世基投资：市场处于牛市初期

　　问:目前股指欲上又下,这其中有什么原因吗?

　　答:目前市场进入了高位盘整区域,指数看涨不涨,看跌不跌,陷入了一个上下两难的僵局。由于目前沪市日成交量基本保持在80亿之下,尽管个股炒作相对活跃,但由于市场迟迟未能形成一种热点和板块的合力,因此整个市场在个股热闹的表象下,指数连续上涨的动能似乎正在减弱。也许被长期熊市的调整所"吓坏",整个市场对于未来的上升空间并不抱过多幻想。 就算较为乐观的预期,也只是认为市场目前还是处于一个强势反弹格局,真正的转势条件还不具备。因此,大多数投资者情愿不做也不愿做错,主动性的介入和跟风较为少见。是什么原因造成这种市场的谨慎心理呢?

　　正如许多投资者在某个阶段会被长期上涨的牛市所"宠坏"那样,在经过了一个熊市之后,投资者的心理由一个极端走向另一个极端。每一次熊市末期的投资者,在心理上都是脆弱的,在操作中往往是"理性的"。市场总是这样,每一波行情最终的受益者往往是那些不知熊市风险的新投资者。而经历了大熊市磨难之后的许多投资者往往会在一个理性与非理性之间徘徊较长时期。这正是市场在熊转牛阶段所要经历的一个最不稳定阶段。因此,目前沪深两市在经历大跌之后的反弹行情中出现这种矛盾心理,反映了目前市场仍然处于一个牛市的初期阶段,对熊市的阴影摆脱还需要有一个过程。所以,目前市场不可能出现一夜之间的大转势行情。也就是说牛市不是一天或一根大阳线所能真正确立的,而熊市的结束是来自于市场的集体性恐慌,牛市的结束则是市场普遍的渴望。

　　问:应怎样看待上市公司的高派现现象?

　　答:目前市场似乎正在寻找一种所谓的价值投资理念,但这种投资理念是否能够真正被市场所接受呢?近期有市场人士指出:上市公司分红派现,是一种价值投资的体现,越来越多的上市公司倾向于分红而不是送股,反映了沪深两市已逐渐进入到了一个与国际成熟理念相适应的市场格局。但是,在目前沪深两市高派现的上市公司中,其真正的最大受益者并不是流通股股东。因此,虽然目前高派现上市公司较多,但我们仍要保持一定的警惕,因为这是否暗示着某些上市公司的不纯动机呢?

　　这里指的不纯动机并非指上市公司都在派现之后需要有一个再融资过程,而是有其它更深层次上的动机。比如说前提前套现,又比如说在目前全流通政策还未明朗之时,上市公司大股东已提前行动,通过高比例的分配将公司股票的含金量降低,从而可能以较低价格进行管理层收购等。当然,在政策条件允许下追求利益最大化本无可厚非,但一个市场如果总是在利好和利空政策之间寻找一个与民争利的空间,那么,投资者的谨慎是有他合理的一面的。

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　　(上海证券报世基投资)