从量能变化看市场运作格局

　　□巨田证券研究所

　　羊年的大盘并没有呈现市场期待的喜气洋洋的气氛，而是走出了典型的调整行情。周一是一根中阴线，周二股指的反弹并没有得到量能的支持。结合日线的形态看，短线仍有调整压力。大盘调整的原因是什么？后市又将如何演化？笔者拟从成交量的角度进行简要分析。

　　实际上，大盘的调整不是节后才发生的，在节前的两周左右的时间里，股指已进入了明显的冲高乏力状态中。我们可以将股指运作的节奏分为两个阶段：第一个阶段是1月3日至1月14日的股指盘升阶段，第二个阶段1月15日至今的股指震荡整理阶段。从技术的角度看，伴随两个阶段股指的不同波动节奏的另一个重要特征是量能的变化。非常明显，在第一个阶段的股指上行得到了成交量的有效配合，而第二个阶段则是处于缩量的状态。

　　具体来说，在第一个阶段有以下几个时间点具有较强的参照意义：1月8日的日线依靠尾市的发力拉出了中阳线，两市总成交达到90亿，比上一交易日有所放大，这是行情的起点；1月9日的两市的成交量已经达到了180亿；1月14日的股指涨幅超过了5%，两市的总成交达到了360亿，成为股指强势上行的直接体现。在第二阶段，虽然同样存在几个交易日的阳线，但量能的变化趋势已经较前一阶段出现了显著差异。1月16日和1月24日的阳线并不小，量能分别为235亿和144亿。以目前的市场规模来看，如果说235亿的成交还可推动股指上行的话，144亿元的成交则显得有些力不从心了，1月27日的阳线也有类似的市场特征。

　　量能由放大到萎缩的这种变化格局究竟意味着什么？有一点是非常清楚的，那就是做多的力量正处于逐渐减弱的状态。如果将这种观点延伸到整个市场层面，大盘本身也确实存在着技术性调整的要求。一方面，股指在短期的快速拉升积淀了较大的获利回吐的压力。以沪市综合指数为例，从1311点到本轮行情的高点的1500点附近，累计升幅超过15%，短线投资者获利丰厚，投资者急于兑现的思路对指数形成一定压力；另一方面，1500点是重要的压力区，制约了指数运作的节奏。在这之前的时间上最为接近的1500点区域是2002年10-11月形成的，历时超过1个月，显然难以轻易突破，需要进一步消化。正是在这种双重压力的影响下，主力投资者不得不有所顾忌，他们的犹豫使得市场的做多力量迅速减弱，量能的变化自然也呈现出　由放量到减缩的状态。

　　结合盘面看，与我们的分析也基本吻合。在本轮行情中，中信证券和中国联通两只个股可以说是行情运作的核心力量，它们的涨幅和换手方面都具有明显的优势。正是在它们的带动下，整个次新股被激活。另外，深发展、招商银行等大盘股的成交量具有明显的优势，总体的活跃度较高，对量能的放大和指数的推动起了积极作用。另一个强势板块则是短信概念股，南京熊猫、长丰通信、厦门信达、深信泰丰、联通国脉等个股都有良好表现。近日的盘面则出现了明显变化：第一阶段的强势板块出现了全面调整态势，股指在周一的幅度不小的下挫与中国联通的下跌就有一定的关系，上海科技、厦门信达等龙头品种也是止步不前。

　　通过前面的量能变化和盘面特征分析，我们可以得出这样的结论：近期的调整总体上反映内市场内在运作的需要，股指在短期内要向摆脱盘局仍有不小的难度。但是，这也并不意味着行情已经结束。在经过进一步的消化整理后，如果能够得到量能的支持，股指突破1500点还是有机会的。在板块方面，短信概念由于概念成分较大，而且累计升幅较大，再度主导市场的几率不是很大，而以中国联通和中信证券为代表的大盘次新股的机会相对要大一些。另外，3月份即将召开的“两会”也许会派生出新的热点，值得投资者关注。(证券时报)