宋淮松：基金会在1500点反手做空吗？

　　兴业证券 宋淮松

　　上周，基金200年第四季度投资组合披露完毕。总体而言，呈现以下两大特点：

　　第一，总体仓位有所下降。69家基金持有股票的加权平均持仓比例为53%，这一数字较去年第三季度持仓比例62%，明显下降近10个百分点。而且基金管理公司增减仓行为出现了 明显的分化，这表明他们对后市看法出现了严重分歧。南方、鹏华、融通、银华、易方达、华夏、大成、富国等基金管理公司旗下基金的持仓比例总体呈下降趋势。而中融、宝盈、嘉实等基金管理公司有明显的增仓行为。国泰、长盛、华安基金管理公司的仓位基本不变。围城现象重现：第三季度重仓基金在第四季度减仓，而第三季度轻仓基金在第四季度增仓，这表明无论重仓还是轻仓，基金的业绩均难出现大幅增长。

　　第二，基金持仓结构调整明显。四季度基金增持的重仓股分别为：中国联通、晨鸣纸业、上海机场、深圳机场、上海汽车、一汽轿车、海螺水泥、伊利股份、宝钢股份、招商银行等大盘绩优股。如中国联通，除了配售所获得的3亿股外，基金在二级市场购买量达7亿股。占其目前可流通股份的25%。同时，中国联通为48家基金所持有，招商银行为35家基金所持有，宝钢股份为27家基金所持有，中国石化、光明乳业、上海汽车等也分别为13家基金所持有。四季度基金大幅减仓的股票则包括吉电股份、天士力、同仁堂、天通股份、深发展等，这些股票或者业绩增长速度已经放缓，或者基本面出现重大变化，减仓可谓正当其时。

　　从基金仓位变化，我们可基本推测出股市下一阶段运行的脉胳：

　　第一，1500点是一强阻力位。去年第四季度开始，大盘运行区间大致位于1577-1348点之间，其中大盘在1500点之上运行时间大致为25个交易日，而在1500点之下运行时间大致为34个交易日，也就是说，在1500点以上运行时间只占4成左右，而在1500点以下运行时间要占6成。另外，其间高点在1577点，与1500点仅仅相差77点，仅超过5%。而低点在1348点，与1500点相比，相差为152点，超过10%以上。如果基金减仓在各个交易日之间平均分配的话，则在1500点以上减仓仅占4成，在1500点以下减仓占了6成；如果基金减仓在各个综合指数之间平均分配的话：则在1500点以下减仓占了2／3，而在1500点以上减仓只占1／3。这表明第四季度基金在1500点以下减仓的比例占了绝对多数。而上周未收盘指数在1480点附近，十分接近1500点这一前期高点，如基金对市场的看法并未发生根本性改变，以及短期内无重大利好政策出台，基金仍会延续去年第四季度的操作思路——逢高减磅。故1500点左右面临着强大的阻力位，难以有效突破。由此，大盘下一阶段可能会在1350-1500点之间进行箱体盘整。

　　第二，新上市的国企大盘股值得投资者重点投资。每一轮上涨行情，其领军人物都是新上市的国企大盘股。如6·２4行情中领涨的中海发展和招商银行，本轮反弹行情中的中信证券与中国联通等。首先，这些股票的流通盘子过大，一般会低位开盘，低位运行。其投资价值已逐步显现。其次，这些大盘股流动性好，进出较为便捷。再次，正因为大多数投资者对这些股票不看好，这给了基金等主力机构提供了收集低价筹码的便利。因此，投资者应对新上市的国企大盘股加以重点关注。从而把握住市场存在的真正投资机会。