王春
1月上旬,以中信证券、中国联通为代表的大盘股异军突起,展开了一波如火如荼的春季攻势。统计1月2日至1月22日期间A股的累计成交金额可以发现:中国联通以92.05亿元位居成交金额首位,而中信证券则以80.20亿元居第二位,大盘股成为1月份名不符实的热门品种。但是,统计该期间的涨跌幅排名却惊奇地发现:ST中燕以63.21%的绝对涨幅位居首位,其后依次
是诚成文化、辽源得亨、南京熊猫、ST幸福等,均有超过40%的涨幅。而中信证券和中国联通的涨幅排名分别位居第91位和第82位,绝对涨幅均不超过20%。因此,尽管大盘股成为近期市场关注的焦点,但笔者认为大盘股依然处于"雷声大、雨点小"的境地,所谓的"大盘股时代"也远未来临。
大盘股走强的内在含义
那么,增量资金选择以大盘股为行情启动的突破口,其内在含义究竟是什么呢?笔者认为这体现在如下三个方面:
首先,大盘股作为权重股和指标股,对稳定和激发市场人气起到了至关重要的作用。对比中信证券和中国联通启动前后成交金额占沪市成交金额的比例变化可以发现:率先启动的中信证券并没有完全扭转大盘的熊市特征,其日成交金额占大盘成交金额的比重不断上升,热点完全集中在中信证券这一只个股身上；但是,当1月14日中国联通启动后,我们发现整个大盘已经被有效激活。随着热点的不断扩散,中国联通成交金额所占比例从1月15日后不断降低,但沪市单日成交金额却持续数日在100亿元以上,至此大盘股所诱发的"群羊效应"才初步形成。因此,从中信证券和中国联通发动的先后顺序和成交额比例来看,大盘股最大的功效依然是稳定和激发市场人气。
其次,以中信证券、中国联通为代表的大盘股全部属于低价股,而低价股的走强有提高市场价格中枢的独特意义。可以想象,如果选择拉抬高价绩优股提升市场价格中枢,则可能无法达到如此功效。低价大盘股所蕴含的价格想象空间巨大,并且由于市场参与者众多而容易促进市场形成共识。因此,低价大盘股作为稳定市场价格中枢的定海神针,其象征意义十分明确。
第三,应该说,QFII的正式推出是大盘股走强的一大外因,投资群体正在借助大盘股铸造市场基准的新标尺。尽管从绝对涨幅排名中可以看出,炒作中信证券和中国联通的这批"来路莫明"的增量资金有明显的"围魏救赵"之意,但其敢于选择基金重仓的大盘股作为行情启动的突破口,这行为本身至少体现出机构投资理念已经开始出现趋同迹象。目前,关于发动元月行情的机构来源说法不一:有市场人士从中国联通是基金重仓股角度,而断言是基金联合发动了本轮行情；也有人从营业部交易数据角度,认为行情始作俑者是江浙一带的游资；还有人认为是刚刚完成扩股的大证券公司所为。但是,不管其资金性质如何,我们可以发现包括基金在内的存量资金均从低价大盘股身上获得了一定的收益。因此,尽管不同机构持有低价大盘股的目标迥异,但显然低价大盘股已经成为当前机构投资者所共同关注的重点品种,而这种暂时的联合将十分有助于反弹行情的巩固和稳定。
后市大盘股的运行方式
根据上述分析,我们基本上确定了低价大盘股在本轮反弹行情中所扮演的角色。既然"大盘股搭台,题材股唱戏"是本轮行情的本质所在,那么在后市行情深入展开的过程中,低价大盘股将可能出现如下三种演绎方式:
第一种方式:低价大盘股在春节前就完成调整过程,并出现一波10%左右的恢复性上涨,重新回到前期创下的高点位置。由此带领大盘整固1450点的技术关口,在1480点附近重新形成蓄势态势。而在节后如果要重新凝聚人气,低价大盘股则还需要10%左右的涨幅。而此时的股指可能已经在1550点附近,千亿元的套牢盘将产生巨大的抛压,而低价大盘股前后20%左右的涨幅足以使不同来源资金聚集下的"低价大盘股投资联盟"立即土崩瓦解。这是希望借助低价大盘股暗渡陈仓的新入市机构所不愿看到的。因此,节前低价大盘股如果出现大幅度上涨,则将压缩节后的上涨空间,这将缩短行情持续时间和高度。
第二种方式:低价大盘股在节前继续盘整,但以维系股指站稳在1450点技术关口为前提。在节后,低价大盘股重新发力凝聚人气,幅度估计在10%左右,基本上重新返回前期高点。此时股指估计在低价大盘股的带动下达到1500点以上,进入套牢密集区。随后通过低价大盘股激发的人气,深入炒作题材股。这种方式难度较小,新入市机构也比较容易获利。
第三种方式:低价大盘股在节前出现破位下跌,导致市场恐慌,在节后再卷土重来,持续上攻。这种方式过于恶劣,也不符合机构投资者的共同利益,可能性较小。
笔者认为大盘股目前将以震荡为主基调,在节前难以出现行情启动初期的暴涨特征。随着多空双方争夺1450点技术关口,大盘股将成为重要的稳定筹码。如果节前股指能以"时间换空间"方式运行的话,节后大盘股很可能故技重演,上演一波再创新高的短暂拉抬行情,随后将是横盘整理和逐步回落。
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(兴业证券研发中心王春)
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