大涨以后再析今年股市运行趋势

　　肖建军

　　进入2003年以后深沪股市在下探1311点后迅速展开了一轮强有力的反弹行情，本周沪市综指最高上摸1492点，升幅高达13%。中信证券、中国联通等指标股大幅飙升，科技股、新股板块整体走强，造就了多元化的市场热点，表明主力机构正在大举建仓、积极做多。虽然有人担心重蹈去年6.24行情的覆辙，但行情起始于1300点的低位、上涨较为节制的特点决定 了本轮行情将有较大的持续上涨空间。在大涨以后，再来展望今年的股市运行格局，会有更清晰的看法。

　　首先，年初我们已经从宏观经济形势、上市公司业绩、政策面等方面列举了支持股市走强的诸多理由，本轮行情则从市场层面给出了更多看好今年股市行情的依据：1)大盘虽然上涨了近200点，也只是完成了中期筑底的过程，股指刚刚脱离底部，仍处于1500点以下的低位。由于指标股上涨贡献较大，多数个股并没有走出能与大盘相比的涨幅，说明行情总体上还处于开始阶段。2)从市场热点来看，本轮行情不仅是指标股飙升，科技股整体走强在先，新股次新股积极响应在后，反映出主流机构与资金发动大的上攻行情的实力与决心。尤其是科技股从2000年8月下跌至今，调整极为充分，近期的上涨有中线转强的迹象，这一板块领涨，大盘的上涨空间就不会太小。中期底部探明和中线热点的形成，是本轮反弹行情向中级上升行情演变的重要条件。

　　其次，本轮行情虽然是在政策面保持相对平静的情况下展开的，但今年政策面的动向仍然值得关注，只是利好的预期更多一些。一方面，国有股减持与新股全流通还是制约股市走强的主要因素，但前期在股市低迷的时候投资者显然夸大了这一利空对市场的影响。笔者仍然认为这一不明朗因素在2003年仍然会对市场走势产生一定影响，市场可能选择三月人大开会前后向新的管理层对这一敏感问题讨个说法，而结果可能还是暂时不考虑或条件不成熟之类的拖延战术。主力机构也就需要这样的政策表态就可以发动较大力度的反弹行情，而不是坐以待毙。我们甚至不能排除先知先觉的机构已经洞悉政策动向的可能，否则本轮行情不会涨得如此凶猛，上海科技等个股就不会大举推高，股价轻松创出新高。另一方面，大盘上涨过程中虽然没有政策利好出台，但市场仍然有一些利好传闻。这些传闻并非没有根据，只是还不到时候，按照近期管理层最新的监管思路，今年推出某些重大政策利好的可能性较大。

　　第三，从大盘走势来看，年前我们预测两市大盘一季度以震荡筑底为主，指数运行区间是1300点到1500点。本轮反弹行情比我们预测的要强很多，但由于1500点作为去年的政策底失守以后对投资者心理上有一定压力，加上多空双方多次在此发生激烈争夺，形成了比较多的套牢筹码，消化这些压力和套牢盘需要一定时间。因此短期内大盘还难以逾越1500点，但股指有望维持在1500点到1430点之间的强势震荡，以积蓄进一步上攻的能量。中线来看股指突破1500点将是必然的，攻击去年的高点1760点的机会很大，不确定的是股指是否有能力突破这一重大阻力位。总体来看，2003年的深沪股市将比去年有较好的表现，走势上至少可以与去年形成对称形态。即同样是1300点到1760点之间的震荡行情，但趋势从去年的弱势转为今年的强势。股指去年下跌了近15%，今年则有望收复这一失地。

　　年初的这一轮大幅上涨一扫去年下半年以来漫长下跌行情形成的低迷和沉闷局面，使得股市重新充满活力和希望，因此投资者首先要放弃前期弱势行情中多看少动、短线为主的操作策略，以积极持股的心态把握今年股市的投资机会。其次，在市场热点的把握上，科技股、次新股、指标股和重组股轮番上攻、百花争鸣正是今年股市有大行情的征兆，同时也说明在操作上应坚持多元化的选股思路。最后，基于2003年的股市环境明显向好的判断，持仓比例应有所提高，1500点以下持仓可以达到70%以上。