本周，沪深两市在中国联通等大盘权重股的带动下,双双拉出长阳,沪综指单日最大涨幅达到90.6点,全周累计涨幅达到7.22%。自1月8日中信证券放量涨停开始，到1月14日中国联通带动大盘股整体走强，沪深两市在短短两周内累计涨幅已接近13.2%。1月14日更是创下了自去年6.24以来的单日最大涨幅，两市成交超过360亿元。一轮新的上涨行情显然已经发动，那么如何看待此轮行情的性质？后市如何演绎？如何确定投资策略？
行情的发动者并不一定是行情的主导者
首先我们认为此轮行情发动与"6.24"等绝大多数行情最明显不同之处在于缺乏政策的直接刺激，可以理解为属于市场本身对前期股指大幅超跌的一种修正行为。但我们仍然可以感受到政策的支持，经过长达一年半的深度调整，近期政策上已多次表示要恢复投资者信心，在发展中解决证券市场上问题，同时新届领导班子采用了比较务实的工作方式，包括前期的两地市场调查，倾听各方面看法等，市场普遍认为这是一个非常积极的信号，其次从上市公司整体业绩看，2002年年报明显好于2001年已成为不争的事实，目前已经进入年报的公布期，从已经公布的几家公司情况看，今年的上市公司业绩大幅上升已成定居。再从外部情况看，境外股市新年以来表现良好，近期香港市场红筹股更是强劲涨升，国际市场上中国概念股一枝独秀，为国内的联动创造了良好的外部环境。在这样一个相对良好的市场氛围下，出现大幅反弹行情的概率自然大大提高。诱发本轮行情的直接动因是中信证券，皖通证券的发行和上市，其实从去年11月底开始，市场就开始温和放量，无奈浦发增发，中信、皖通低价发行拖累了市场，形成了空头陷阱，导致市场存在着一定的困惑，是老股向新股的低价位靠拢还是低价新股向高价老股靠拢?上周中信和皖通给了我们明确的答案，可以确认的是，至少在半年内，市场的底线和价格重心将被它们(包括中国联通)抬高一个台阶。周二中国联通从平盘旱地拔葱般的拉到涨停位置,仅用了20多分钟、2亿多元资金，前期根本没有耐心的吸筹行为，主力资金充分利用"中信效应"，巧妙的再次掀起整体行情反弹的。但我们也应该注意到，随着短线20%多的涨幅，特别是该股周三32亿多的成交金额、35%的换手率，很难对这样的蓝筹股以高位吸筹来解释，对任何持有该股的机构来说，目前获利出局应该是一致的选择。
行情的发动者并不一定是行情的主导者，历史上来看，大盘股的急涨和旷日持久的阴跌历来相伴而生，用大盘股来发动行情除了要政策面的有力支持外，更需要强大的资金实力。以"6.24"行情当时的实质性政策利好配合和上千亿的成交都未能重塑大盘股的牛市，本轮行情想再次凭借大盘股来发动行情可能同样困难，把该板块当作一波中级反弹来对待更为现实。本周后半周中国石化、招商银行等个股的冲高回落，充分表明该板块仅仅再次成为了行情的发动者而非行情的主导者。
与大盘指标股走势有所区别的是，高科技板块近期一直保持持续活跃，并且相当多的个股呈现屡创新高的强攻态势。比如上海科技、海虹控股、华东电脑等，虽然它们创新高的时候遇到明显回吐压力，但走势十分扎实。从去年底至今，也只有网络、通信类科技股如厦门信达、南京熊猫等始终稳步走强，实际涨幅已经远远超出其他个股，即便是补涨的中兴通信、清华同方等也短线涨势凌厉,同时高科技股的活跃已经几乎涵盖了所有行业或领域，说明此次高科技股的启动并不是由于局部性的炒作题材所致，真正的上扬动力来自于股价调整的充分性以及对未来的乐观预期，同时也间接的受到国际市场上以网易为代表的中国概念股强劲表现的影响。至此我们可以认为介入科技股的是先知先觉、意在长远的的资金,能够真正反映当前市场强弱的应该还是高科技板块,而大盘指标股仅仅是行情的支持者而已,两者之间若能达到协调一致,那么我们对后市就应该保持相当乐观。
技术层面的理解
股指自2001年2245高点连续下跌后，今年初创下了整轮行情的调整低点1311点，绝对值达到934点，幅度之大，市值缩水之严重历来行情所罕见，从历史经验来看，中国股市调整行情从来就不具备也不可能产生大C浪。所以前期跌穿1339重要技术支撑位后并没有出现技术理论上预测的大C浪行情，最直接的市场表象就是成交量的大幅萎缩，说明做空能量已经是强弩之末，在相当有利的情况下也没有能力再次发动下跌行情。而按照市场内部的运行规律看，既然股指下跌难度较大，就会选择向上拓展空间，随着空方阵营的逐步瓦解，多方以逸待劳，全面反击的时机已经成熟。以近期市场状况看，股指自"6.24"行情高点1748点下跌至1311点过程中，多方几乎没有反手之力，连续400多点的下跌已经为股指反弹提供了相当的空间，本轮反弹实际上是对股指自1748点下跌以来的一次调整，反弹空间将可能出现在整体下跌幅度的0.38(1470点)，0.50(1530)，0.80(1630)位置附近，目前股指在短期内已经达到了反弹的第一目标位，即其整体下跌幅度的0.382位置，随着反弹行情的延续，向50%位置靠拢的可能性很大，即1530点附近，而该位置实际上也是去年10月份股指横盘整理的中心区域，堆积了相当的成交量，有相当数量的中线筹码锁定在该区域，同时1500点作为2002年政策反复呵护的区域，在去年底被有效击穿后无论在心理上还是技术上都将对市场产生较大的压力，从技术指标上看，均线系统中120日均线目前位置在1525点，年线目前在1559点，股指在短线连续大幅上扬收复了20日均线，30日均线，60日均线之后，不经过一定时间的修复和调整是没有能力再度收复长期均线的。
操作建议参考
对于大盘后期走势，我们认为短期内仍将维持超跌反弹行情，大盘的上涨幅度可能不会超过1550点，且时间也不会太长。当然，在大盘下跌了一年半以后，在时间、空间上都为今年的行情作好了准备，本轮行情预示今年的市场活跃程度将明显好于去年。预计在本轮反弹行情结束后，今年3-4月将出现新一轮的上涨行情。目前短线操作的投资者可逢高减磅，尤其是对已出现持续涨停的股票，可考虑适当减仓。而对中长线投资者来说，也可适当调整仓位，在大盘回调或大幅震荡的时候择股建仓，等待新行情的到来。
金通证券投资咨询中心吴磊
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