□招商证券研究中心刘中学
继周三强劲上涨后，昨日大盘继续震荡反弹，两市成交量迅速放大至180亿元，同比放大近两倍，增量资金介入非常明显。伴随着成交量的急剧放大，市场热点更是层出不穷：中信证券、皖通高速等低价新股巨量涨停，无可争议地成为市场的大盘反弹的龙头和风向标；海虹控股、新太科技、广电电子、中信国安等科技网络股的迅速走强，带动严重超跌的高科
技股整体反弹；招商银行、山东基建、宝钢股份、吉电股份等低市盈率大盘股的稳步放量走强，对市场人气的回升起到了中流砥柱的作用。此外，ST银广夏、ST金盘等低价ST股的涨停，也对ST板块的止跌回升功不可没。总体上来看，大盘的价涨量增，以及热点板块的精彩纷呈，预示着投资者企盼已久的反弹已正式展开，对反弹的高度有望看高一线。
近两日大盘的否极泰来，表面上是朦胧利好带动，但深层次看是大盘严重超跌后的技术性反弹：自6·24行情以来，经过连续6个月的阴跌，两市A股算术平均股价已从1748点当日的12.19元下降至1311点当日的9元，个股平均跌幅高达23.42%，持续调整时间达到129个交易日。而据笔者定量统计，96年以来大盘各波段低点的平均股价均在9-9.5元间波动，近12年市场中线调整幅度多在18%--20%左右，中线调整周期多在123-126天左右。由此可见，无论是股价水平，还是调整幅度和调整周期，应该说自6.24行情以来的调整均已接近尾声，大盘在此基础上展开反弹应该说是水到渠成。此外，从中国股市历年波动规律看，基本上都是上半年上涨，下半年调整，基本上遵循着冬播春收的波动规律。在度过了年终资金回流结帐、绩差公司预亏预警、超级大盘股发行等难关之后，年末利空消息的集中释放，为大盘反弹奠定了良好的基础。
尽管大盘反弹的号角已经吹响，但对反弹高度、持续时间等关键问题，笔者持较为谨慎的态度：第一，随着国有股减持、非流通股流通、股指期货等问题是今后股市进一步发展无法回避的问题。在这些问题没有明确说法之前，大盘很难走出大级别的行情。第二，超级大盘股的发行对市场的影响绝不能忽视。笔者粗略统计，近几年发行的每一只超级大盘股，无一例外地对市场造成较大冲击，除宝钢股份、民生银行发行时对大盘影响相对较小外，其它大盘股如中国石化、招商银行、中国联通等发行时三个月内大盘跌幅均超过10%甚至15%以上。而从有关信息来看，华夏银行等超级大盘股极可能在今年上半年发行，果真如此，对大盘的冲击不可避免。更可怕的是，最近几只超级大盘股均低市盈率低价发行，已经对并将继续对目前市场现有股价结构及同类个股股价形成向下牵引力。第三，自6·24行情失败以来，主力机构几乎全线被套，1500-1750点上套牢盘高达几千亿元，在没有足够的增量资金介入下，成功向上突破的可能性微乎其微。第四，除中信证券、皖通高速等新股明显有主力大规模介入外，其它走强的个股如低价大盘股、高科技股、ST等绩差股等基本上都属于严重超跌反弹或主力自救，而绩优低市盈率大盘股又因为缺乏炒作题材、筹码分散在多家基金券商手中等先天不足，一走强就会引发套利盘涌出，因而持续走强的条件也不成熟。
综上所述，笔者认为，尽管大反弹的号角已吹响，但反弹高度不敢乐观，预计大盘在1430点以上就会遭遇沉重的抛压，春节前突破1500点的可能性极小。从形态来看，大盘自去年8月以来一直在40日均线压制下走低，11月上旬、12月中旬几次反弹都刚好在40日均线处遇阻回落，昨日大盘收报于40日均线处，能否有效突破尚需进一步确认。另外从量能来看，昨日放量过猛，后市如果成交量不能维持或放大，大盘就很难向上拓展空间。综合起来，笔者认为近日大盘冲高更有可能在1430-1450点遇阻回落，并再次考验1300-1350点的有效支撑。只有在回抽完成并确认1311点低点有效性之后，中级反弹才会正式拉开，时间上可能出现在春节之后。(证券时报)
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