市场1月走势展望：月底将砸出低点

　　民族证券 徐一钉(天昊)

　　2003年首个交易日，沪指十分重要的技术位1339点即告失守，两市股指均收出破位中阴线，这给大盘2003年的走势蒙上了一层阴影，反映出今年沪深股市仍是“调整年"，那么A股市场今年1月的走势将如何演绎呢？

　　一、管理层态度发生微妙变化

　　只要细心对比2001年10月以来管理层出台的政策，投资者就不难发现，在十六大会议结束后，管理层对A股市场的态度已经出现微妙的变化。从2001年10月，沪指下探至1514点起，管理层陆续出台了暂停国有股减持、降低交易印花税、第八次降息、新股市值配售、降低交易佣金、允许外资参股券商和基金、券商增资扩股不需要审批等一系列利好措施。同时自2002年4月底以来，每次下跌到关键技术位，管理层都会适时推出一些偏暖消息，如：上市公司是盈利强势群体、证监会周小川主席讲话、增发节奏还将进一步放缓等。直到2002年6月出台停止国有股减持，以及11月推出外资并购、QFII。上述情况都反映出，管理层希望股市保持稳定，也使很多投资者认为1500点是“政策底"。

　　但在十六大结束后，管理层对证券市场的态度出现了一些变化。在2002年12月5日，证监会主席周小川表示：证监会作为证券市场监管者的定位，是当好“裁判员"，在一般情况下，要坚持“不偏向、不下场"。但在紧急情况下，类似1998年8月香港金融市场受对冲基金冲击、美国“9·11"事件等，也应作特殊处理。这是在向市场暗示，除非出现特殊事件，以后沪深股市再出现下跌，管理层不会再向前期那样出台利好，来稳定股市。在2003年1月2日，沪指跌破1339点创出4年来新低，管理层仍然保持沉默，这是否表明，管理层所能承受的市场底线大幅下移？至少从目前看，1300点不是管理层所能承受的市场底线。

　　二、各种扩容是大盘的隐性杀手

　　由于近两年沪深股市的持续走弱，从2001年开始新股发行的速度明显放缓，2002年沪深A股的融资金额只有2000年的一半左右，A股市场的融资能力已经大大的降低。而已经被发审会批准，排队等候发行新股、增发、配股、可转债的企业却很多，这使得A股的扩容压力空前的大。由于十届人大将在2003年3月5日召开，因此在十届人大召开前后的一段时间，新股的扩容速度将会放缓。这样今年一季度扩容的重任，就将落在1月和2月中旬前的一段时间，否则将影响到2003年A股市场的融资进程。

　　今年1月起，浦发银行1月3日将增发3亿股A股、罗顿发展1月6日将增发不超过2250万股新股，海通集团1月8日将发行新股，而华夏银行、中海油的发行已经进入倒计时，近期市场已有扩容加速的苗头。但在弱势市场中，由于上涨的动力主要来自于存量资金，因此各种形式的扩容，都将稀释市场有限的资金，因此大盘往往通过自我缩容——下跌，来化解市场的扩容压力。随着新股发行市盈率由20倍降至18倍，甚至更低的水平，特别是中信证券、皖通高速等低价大盘股的上市，将对两市股价结构产生严重的冲击，迫使A股股价重心整体下移。

　　三、今年1月底将出现一次机会

　　从月线和年线看，沪指2002年收出实体285点、上影线105点、下影线18点的大阴线，由于2002年的年线几乎光脚，因此沪指在2003年中的主要任务仍是向下探寻中期底部；沪指已经连续拉出4根月阴线，由于2002年12月的月线主要在11月线的下影线部分运行，显示出市场极其疲弱，因此2003年1月，沪指的主基调仍是震荡盘跌。不过从1992年至今，沪深股指最多只连续拉出5根月阴线。若这个规律仍然有效，那么沪指在1月再次收出月阴线后，沪深股市有望在1月底出现2003年的第一次市场机会。

　　不过从沪指的K线组合看，大盘本次下跌的目标有：1、沪指从2002年1月开始构筑，以1455点为颈线的复合双头，2003年1月2日向下突破，尽管有效性还有待确认，但从目前市场的实际状况看，该形态破位应属有效。从量度空间看，沪指至少将下探1455点-(1748-1455)=1162点；2、从1748点的下跌的跌幅应与2245点-1339点的跌幅大致相同，因此沪指本次回调至1748＊(1339)/2245)=1043点；3、在大级别调整中，股指一般都将回试大盘的半分位，沪指的半分位在2245.43/2=1122.72点。故此沪指的中期调整目标在1050点-1160点区域。

　　因此沪深股市今年1月底出现的低点，只是下跌途中一次级别稍高的反弹，估计低点出现的时间在1月21日至31日之间，反弹目标大约在1340点-1380点，反弹的极限位置在1400点附近。

　　四、市场预测及投资策略

　　1、1月底的反弹力度，取决于之前大盘下跌的深度，如果到1月底沪深股指跌的不透，那么大盘反弹的力度也不会强。

　　2、中国联通是A股的风向标，在其跌到2.50元附近，如果该股开始摆脱大盘的涨跌，应注意大盘距离底部已经不远了。

　　3、在1月下旬前，继续采取保守的投资策略，抵御盘中反弹的诱惑，持币等待市场机会的到来。

　　4、反弹中的选股应以超跌、低价为首选对象。应特别关注2002年上市，股价已经被腰斩的次新股。

　　5、稳健的投资者应跟踪有良好行业背景、企业盈利能力强的个股，如：汽车板块中的长安汽车、天津汽车、一汽轿车等。