广发证券韦海生：提防下一个做空板块

　　2003年第一个交易日依旧无法使市场“洋洋得意”起来，面对弱势行情以及盘中层出不穷的做空动力，“下一个做空板块是什么”以及“何处是底”再度成为市场最关注的问题。实际上仔细分析主力做空脉络，则可发现其中端倪所在。从盘口分析，昨日两市大盘早市开盘即出现大幅低开走势，主要原因在于有大量个股竞价后出现大单大幅压低所致。其中沪市太极集团、上海医药、浙江医药、益民百货、重庆啤酒、江苏索普以及深市江钻股份、三九生化、湖北宜化、云内动力、锦州六陆等低开幅度更在5%以上。与此同时，开盘后此类个股 并无丝毫反弹意愿而直奔跌停而去。在跌幅榜空头杀气浓重之下，多方毫无反抗之力，导致指数一直疲软回落。

　　仔细探究此次集中做空动力板块中的个股特征，很容易发现其共同点所在：其一，该部分个股基本上都在去年12月中下旬大盘反弹行情中有活跃表现，尤其接近年终的后半段时间表现尤为突出。其中沪市益民百货、浙江医药以及深市湖北宜化、锦州六陆等在12月31日更是在温和放量基础上出现戏剧性成交放大拉长阳的异动走势。另外从累计升幅看，一些个股如沪市太极集团去年12月下旬至年末突然发力连续拉升近15%，深市江钻股份拉升幅度更超过25%，调整行情中此类个股远远强于大盘的突出表现使在场主力做多行为表露无遗；其次，打开上述个股资料，均可以发现十大股东中齐刷刷地排列着投资机构、基金或者券商的名字。其中益民百货与江钻股份除了第一大股东之外尽是清一色的基金与券商机构，市场所一直强调关注的“重仓股概念”特征一览无遗。

　　理清了上述共性，对这些个股目前走势也不难理解：由于年终会计结算因素影响，一些重仓概念股往往在年尾出现突发拉升，究其原因，主要是重仓股由于在场机构控盘程度较高，其短期拉升股价抬高市值较为轻松。对于年尾结算的便利而言其付出的代价也微乎其微，这种便利性也已被多年年终的重仓股异常走势所印证，故此去年年底的此类拉升行情也在很大程度上也只是重演而已。然而在这之后，主力往往会放弃护盘，加之目前大盘空头压力不小，上述板块个股“倒戈”作空如断线风筝般回落，从而成为继金融板块后导致大盘探底的新动力。值得注意的是，我们把思路从单个板块放大到整个大盘，可以发现上述板块的大幅回落折射出另外一条重要信息：多头不死，空头不竭。众所周知，本次下跌行情依旧沿袭以往做空思路，即主流板块回落后带动其他板块轮换下跌，进而推动指数震荡探底。上述信息若从博弈论角度分析，在底部未探明之前，未来的做空动力往往集中在目前的多头板块上。换言之，只要盘中仍有局部多头反弹行情，此次做空行情就难以宣告结束。

　　由于龙头板块如航天科技、申华控股等早已回落，后市分析的重点自然也就放在目前仍在做多的板块之上，这自然使昨日表现突出的科技板块尤其是网络板块进入我们的考虑范围。

　　从昨日盘口分析，该板块龙头诚成文化、厦门信达虽然早市大幅上冲涨停板，成功地带动网络板块成为“万绿丛中一点红”，但在大盘盘中回落之时上述龙头并未能显示出强硬风范。其中沪市龙头诚成文化经历三次开板之后尾市才勉强护住涨停板，但深市龙头厦门信达开板后就一路呈现缩量弱势震荡格局，尾市更是收于日均价下方，主力做多实力疲弱可见一斑。

　　与此同时，考虑到网络板块是在年前传统科技、软件概念炒作后的第三个板块，按照“事不过三”的主力炒作惯例，板块炒作进入盛极而衰的可能性加大。结合上述主力做多意愿开始出现疲软迹象，该板块后市走软的信号已逐步发出，回落风险不得不防。当然，考虑到高科技板块经过连续2年多的主动回调后股价泡沫已相对较少，加之目前做多资金数量并不多,而且从其启动脉络分析，可以看出该板块实际上与前期龙头板块超跌老庄股并非兵出一路。换言之，在板块轮换系统联系性不是特别强的情况下，其空头能量一旦释放较为有限，出现连续暴跌的可能性也比较小。

　　作为多头最后一块阵地，一旦科技板块在大盘再度出现大幅下跌时被迫出现回落，将在一定程度上使空方盛极而衰，底部慢慢来临。这种现象在去年11月下旬大盘企稳反弹中已有过先例，届时投资者不妨加以关注。

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　　　(上海证券报广发证券 韦海生)