回首99年下半年走势 市场底部已不远

　　文/大摩投资徐胜治

　　新年开市第一天，上证指数即以1320.63点再次印证了此轮调整远未结束的事实。

　　2003年的股市到底会向何处走，市场各方人士说法纷纭。但市场就是市场，市场自有自身发展的规律。

　　股市的下步走势，其实早已在以往的走势中露出蛛丝马迹，只不过大多数人未曾注意罢了。希望我们的文章能给您带来一些帮助。

　　如果你打开上证走势的月K线图，会发现去年6月以来的行情有一种似曾相识的感觉，从6月到12月，月K线的分布似乎是重演了一遍历史——与1999年的大盘同期的月K线分布惊人地一致：6月长阳，7月调整，8月微弱反弹，9月至12月连续4根破位下行的中阴线。

　　不仅K线形态分布如此相似，连成交量的变化也是相似的，除了9月稍有不同之外，其他时间连放量和缩量的节奏都一样，而且起点和终点也都接近，只有均线方向是相反的。

　　　1999年的高点1756点，2002年的高点1748点，两者只相差0.4 6%；1999年年末的最低点1341点，2002年下半年的最低点是1348点，两者只相差0.52%；1999年年末股指调整了23.63%，而2002年行情到年末的最大调整幅度是22.88%，几乎一致。可以说，除了总计成交量之外，这一段行情几乎包含着所有类似的技术数据！

　　历史如此巧合，使K线分析者面临一个非常尴尬的挑战，如何对这长达7个月同样的K线分布作技术上的分析？如果就事论事，可以很容易得到一个形而上学的结论，不过考虑到不同时期的市场背景，问题就要复杂许多。

　　1999年下半年的行情，发生在市场刚刚反转的第一波上攻之后。场内资金几乎是全新的新进场资金，仓位基本上也是刚刚建成的，集中于当时的世界新热点新科技概念当中，这也是2000年大牛市行情的主流。

　　但是2002年的下半年，场内资金几乎清一色是被套幅度较深的存量资金，是庄股时代的“遗老遗少”，仓位大多是早在其中，只是苦于没有出局的机会。

　　如此明显不同的市场背景下，为什么会有如此相似的月K线分布呢？市场特征肯定有共同之处，注意到1999年之前股指也经历过长期的调整，中间有短暂的“5 19”行情。新旧主力之间的更替，市场筹码之间的换手是1999年下半年行情的主题。

　　而2002年穿插的是“6 24”行情，明智者出局，盲动者被套是“6 24”行情的特点，新旧资金苦苦等待是今年下半年行情的主题。如果在这一段相同的K线走势之后,分析股指运行方向的区别，我想就是“5 19”行情与“6 24”行情之间的区别。

　　“5 19”是一种机会，是建仓的机会；“6 24”也是一种机会，是出局的机会。因此，2000年行情的主题是主流仓位的主要拉升周期，那么在2003年，行情的主题应该是主流仓位出局、重新寻找机会的周期。

　　从技术分析的角度看，行情的演化肯定有一定的相似之处——大盘在1月见底，2月到5月可能发动春季攻势，区别是行情的中线潜力，强势之中是反转，弱势之中是反弹。如果其他一切因素不变，反转之后有新高，反弹之后有新低。

　　当然，不能对2003年行情如此肯定地判断，因为其间有一个最大的变数：非流通股的流通政策，几乎能够决定性地影响股指走势，这恰恰是现在无法明确预期的！

　　如果不把这些中线影响考虑在内，只看短线1月行情的变化，那么技术走势很可能是个点对点的行情，完成春季攻势之前的市场短期换手。

　　因此，对于1月行情，有急涨短线要回避，有急跌短线可回补，市场的底部位置大体应该在1300点上下不远，投资者也没有必要太过担忧。