主持人：张静
嘉宾：董旭海 北京首证；张德良上证吉龙；张刚西南证券
主持人：2003年第一个交易日给广大投资者来了个下马威，沪指盘中跌穿了去年1月的低点1339点，创出了1317.47点新低，为什么会出现这种状况呢？
北京首证董旭海：去年的最后一个交易日，沪指震荡盘跌，沪指创出近期新低，尾市在机构重仓股的急拉下，股指才以小阴线报收，但机构重仓股的急拉目的非常明确，那就是做市值以粉饰年终报表，这是特定时间的特殊行为。随着新年的来临，机构做市值的动力消失，相反年底机构急拉所动用的巨额资金并不是以获利为目的，不管盈亏，在完成做市值任务后，都将寻求着短线的退出，机构重仓股的跌幅居前对盘势形成新的压力，导致盘势的继续下跌也是完全合理的。我们也注意到一个残酷的现象，那就是年底的最后一个交易日，沪指的收盘指数居然是全年的最低收盘点数，行情的弱市格局清晰可见，那么进一步的调整也就成为市场的必然选择。在弱市环境中，任何技术意义上的支撑点位都可能被有效击穿，1339点的击穿也就不足为奇了。
主持人：那么，做空能量来自哪里？
上证吉龙张德良：我们发现下跌动力主要来自于两方面：一是年前刻意拉抬的机构重仓股在完成做账任务后原形毕露，股价大幅回落，不少直奔跌停，呈现“空跌”无人接盘的状况，这是构成昨日股指下跌的最重要动力之一。二是大盘指标股的进一步惯性杀跌，中国联通拉出第七根下跌阴线，最低探至2.63元，跌1.86%，中国石化、宝钢股份、民生银行、深发展、招商银行、中海发展、北大荒等均跟随杀跌创新低，这也是年前大盘下跌的主要动力，目前继续对大盘构成反压。由于股指单边下跌，1339点被有效击穿，技术上，该点位将成为新的阻力位。
主持人：从技术上应如何解释此次大盘的大幅下挫呢？
西南证券张刚：技术上看，大盘日K线跌破了2002年1月份低点，使2002年1月份开市急挫的现象重演，1300点整数关口面临考验，而5日均线在1362点形成短期阻力。
均线系统看，5日、10日均线相继下穿30日均线，对日K线形成压力，但日K线偏离过大，呈现超跌现象，整体均线系统全面恢复空头排列，中线有较大下跌空间。
摆动指标看，股指持续在空方强势区下滑，空方力量增强，由于接近严重超卖区，目前位置向下空间有限。
动向指标显示，-DI上翘，下跌力度增强，＋DI也加速下探，维持中期弱势格局。布林线上看，股指跌破下轨支撑，处于超跌的形态，线口继续呈现放大态势，确立了中期下跌走势。
主持人：既然跌势已成，您认为后市的调整空间有多大？
北京首证董旭海：沪指击穿1339点对后市行情的发展构成威胁，悲观的投资者认为，沪指构筑了一个大型的符合头肩顶形态，头部在历史高点2245点附近，颈线位在1340点附近，沪指跌破形态颈线位后，将有效拓展下跌空间，并且进一步的下跌空间还非常巨大，目前还仅仅是新一轮调整行情的开始。
我们认为这样的看法过于悲观，行情出现这种情况的概率微乎其微。沪指的1300点是目前运行箱体的箱底位置，根据我们的经验，箱底位置将对盘势构成一定的支撑，向下的突破将经过多次的反复，反复过程中将为投资者提供减磅出逃的机会。
我们可以从另外的技术研判角度来分析近期行情。我们姑且认为沪指构筑了一个小的双顶形态，形态的高度大约为100个点，沪指击穿双顶形态的颈线位支撑后，大约将继续下跌100个点，那么沪指的支撑位置将在1200点——1250点，这可能是一个比较合理的调整幅度。同时我们也考虑到时间之窗因素，今年的2月份是一个非常重要的时间窗口，距2001年6月的2245点为21个月距2002年1月的1339点为13个月距2002年6月的1749点为8个月，多重时间窗在今年2月开启，因此我们判断，大约在2月份左右，市场将会出现一波反弹行情，并且反弹力度还比较强，因此对于投资者操作而言，短线应该继续看淡后市，但没有必要看淡今年的全年行情，春季还是有一定市场机会的，不过目前可能还将面临比较痛苦的煎熬。
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