海通证券 李汝明
继上周大盘快速下探后，上证指数呈现抵抗下跌格局，周一股指快速下探1358点，距前期低点1353点仅有5点之差。盘中中国联通、中石化等国企低价大盘股破位下行，银行股受新股发行和增发消息的影响抛压沉重，但多方仍进行了顽强的护盘操作，令大盘有所回稳。周二大部分时间股指温和波动，尾盘中国联通、中石化、宝钢股份这三只市场中权重最大的
个股同时受到大额抛单的打压，引发股指跳水，上证指数一度跌穿1353点的支撑，致使市场抛压增大，投资者心态不稳。
展望2003年的股市，从基本面看，短期内市场所面临的许多重要问题一时还难以解决。首先，市场共同关注的中国股市股权结构问题始终困扰着投资者。2002年管理层两度申明停止在二级市场减持国有股，均造成股指短期内暴涨，市场对这一问题的关注程度令管理层也难以把握，这些触及市场根基的重大问题，在2003年内仍难以较快得到解决。对投资者来说，中长线投资策略中的系统性风险始终难以回避。因此，局部热点和阶段性行情就成为市场的最佳机会。其次，上市公司的经营业绩问题。年报预告已经开始，据许多研究机构测算，2002年上市公司平均业绩水平较上一年有20%左右的增长。但这种业绩上升的基础是2001年大部分上市公司进行了财务调整，大量业绩增长是在2001年的基础上实现的，并非是在良好的宏观经济形势下业绩稳步提高所致。上市公司由于体制问题和经营机制问题，总体上难以出现业绩持续性增长，是目前我国股市面临的主要难题之一。不少企业的经营业绩一年平、二年差、三年ST的现象也令投资者只能以投机心态参与股市操作，使投机性获利成为投资者盈利的主要方式。第三，自2002年以来，股市中投资者结构发生了明显的改变，资金结构明显趋于机构化，2003年这一趋势将更加明显。证券投资基金的规模将进一步扩大，新的基金还将陆续发行、中外合作基金也将不断涌现，券商逐步增资扩股将使其自营实力不断增强，市场中原有的私募基金也会重新调整操作策略，2002年已经出现了私募基金离场进入其他市场的现象，未来它们将转战于股市、期市、汇市等不同市场，以面对股市中残酷的机构之间博弈。在投资理念上股市将更加注重价值投资，传统的做庄理念将进一步淡化，波段操作将成为主要操作潮流，盈利难度进一步加大。
从技术角度分析，本周初上证指数继续走出阴线，周二成交量有所放大主要是许多机构年末最后几分钟内动用巨额资金拉升市值的异常操作所致，年前连续走出阴线、周二盘中一度击穿1353点创出近期新低，都会对年后的股市行情产生负面影响。短期均线逐步转向空头排列，对股指形成压力。技术指标显示，本次股指的回落尚未企稳，后市仍存在下跌空间。从年线看，2002年大盘收出上影线100多点、300点左右的实体阴线，对2003年股市开局十分不利，投资者还是应以谨慎的态度面对目前比较脆弱的市场。
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