兴业证券 宋淮松
本周以来，大盘在表现出上攻受阻、有进一步调整要求之后，昨日，股指收出了一根大阴线，上证指数跌幅达2.5%以上，大盘向下调整力度明显加大。但我们并不认为大盘就此会有效地向下突破。因为年底券商与基金仍有作账并拉高市值的要求，且1350点附近支撑力度仍然较强。而且机构对明年的行情仍寄予厚望，在12月底及明年1月份仍有继续增仓的可能
。
今年绝大多数投资者在股票投资上出现了亏损，即使勉强未亏的其收益也十分有限。出现这样的格局，主要有三点原因：第一，投资者未能正视股票市场的风险。一直以来，1500点被投资者视为大底，认为股指一旦跌破1500点就会有利好政策出台。但股指真的跌破1500点，并未见任何利好时，多数投资者并没有及时意识到风险，却在1500点大举买入并等待利好，这种期望最终落空。第二，操作思路没有及时变化，仍死抱着牛市中捂股不放的思维不变。熊市与牛市的操作策略应完全不同，熊市应短线买卖做波段，牛市应长期持股。结果白白浪费了多次高位减磅的机会，最后越套越深。第三，证券市场噪声太多，这大大影响了投资者的判断能力与决策能力。故在岁末之时，总结一下2002年操作的得与失，就显得很有必要。
展望2003年，我们认为，股票市场将进一步市场化、规范化、创新化和国际化。因此，在2002年较为合适与有效的投资策略在2003年同样适用。2003年最佳的投资策略应为：第一，以空仓为主，待短线盈利时机出现后，再入市抢反弹进行波段操作，快进快出。2002年上证指数波段涨幅超过百点的只有三次。第一次是1月29日至1月31日，大盘在三个交易日内从1339点上升至1501点，涨幅12%；第二次是3月4日至3月12日，大盘在六个交易日内从1494点上升至1672点，涨幅11.9%；第三次是6月21日至6月23日，大盘在三个交易日内从1517点上升至1748点，涨幅在15%左右。这也就是说，只有在这三个时间段，持有股票是赚钱的，而其它时间段，股指都在盘整或盘落，持有股票都是亏钱的。因此我们推断，2003年股票市场的上攻行情仍然较为短暂，且箱体有望进一步下移。故空仓观望，伺机买进，波段操作，获利回吐，并等待短线投资机会的再次降临，将是投资者获取盈利的惟一法宝。
第二，投资目标应以大盘新股为主。随着新股发行价与发行市盈率逐步下移，并受制于市场资金较为紧缺，多数大盘新股均低位开盘并低位运行，其相对投资价值得到了提升。这一方面会对老股股价产生重心下移的不利影响，另一方面大盘新股的价值发现机会也会相应提升。一旦遇到中级以上的反弹行情，其涨幅必然高于大盘。因此，我们一直建议投资者增持大盘新股，而减持小盘老股。
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