沪指将在1350点至1750点区间整理

　　□北京证券吴琪

　　从6月24日至今，股指已经跌去15%，券商、基金和广大中小投资者被深度套牢，随着2002年的即将过去，2003年的股市能否给投资者带来新的希望？本文拟从市场本身运行规律的角度来谈谈明年股市运行的大致轮廓。

　　发动大级别行情条件不成熟

　　循环周期理论认为，事物的发展有一个从小到大和从大到小的过程，这种循环发展的规律在证券市场也存在。月K线显示，1992年到2002年，股指表现出了四年一个周期的特性。1992年全年月K线收出8阳4阴，多方占据绝对优势；1993年是6阳6阴，多空基本达到平衡；1994年4阳8阴，空方占据了绝对优势；1995年继续收出4阳8阴，市场进入极度弱市状态，至此股指由盛到衰直至衰竭，一个周期结束。从1996年起，新的周期开始，多方重新占据主动，全年股指收出7阳5阴；1997年多方优势得到延续，继续收出7阳5阴；1998年，空方力量逐步得到加强，双方达到基本平衡，收出6阳6阴；1999年，形势急转直下，空方占据了绝对优势，收出4阳8阴的K线组合。在这四年中，股指又一次完整的体现了四年一轮回的周期性特点。我们还可以发　现，全年若收出4阳8阴的多方衰竭形态，往往意味着下一年度要出现转机，容易变盘。1992年到1995年的第一周期的最后一年收出4阳8阴，多方处在绝对劣势地位，其下一年1996年，多方就占据了主动，收出7阳5阴；第2个周期的最后一年，股指又一次收出了4阳8阴的多方衰竭形态，2000年股指就迎来了9阳3阴的大牛市行情，2001年牛市延续创出了2245点的历史新高。目前股指运行在第三个周期当中的第三年，经历了2000年至2001年的大牛市后，从股指创出最高点到显现在调整时间刚刚一年半，时间上相对欠缺。此外，前两个周期都是在第四年走出4阳8阴的多方衰竭形态后才进入下一个周期的，而当前这个周期，至今为止还没有出现明显的多方衰竭形态，股指运行呈现出明显的下跌抵抗型走势，由此可见，从多空双方的力量对　比方面，显然调整也并不充分，这与“多头不死，行情难有”的说法相吻合。因此，2003年产生大级别行情条件并不成熟。

　　股指将以箱型整理为主

　　目前股指正好运行在1350点至1400点颈线区域附近，历史上，在该区域非常容易出现变盘走势。1993年4月、5月分别摸到1393点、1381点后滑落，最底探到326点；行情起来后，1997年4月摸到1397点后，股指再度回落，在1025点止跌回稳后再度上攻到1411点(98年5月)，行情又一次嘎然而止。股价在1998年8月和99年5月两度探低1045点一带后，终于走出了一波创历史新高的跨年度行情。可见，1350点(上下50点)一带是前期行情的一个重要阻力位，1999年突破以后，该区域也就成为一条重要支撑线。1999年12月、2000年1月最底探到股指分别最底探到1341点和1361.21点后创出历史新高；今年月股指探到1339点后也被快速拉起，直到11月27日股指探到1353.13点后，出现连拉3阳的局面。由此可见，经过前后6个点的验证，该区域支撑的有效性是　非常之高的，股指在此止跌的可能性也就非常之大。这样，我们就找出了股指运行的下轨。从上档情况看，1999年6月所创出的天量迄今为止无人能及，而该月最高摸到1756点；最近的一次放量收阳的月线是今年6月，该月最高点正好是1749点。可见，在1750点一带堆积了大量筹码，股指运行到该区域时将会面临极大的筹码压力，从而我们又找到了股指运行的上轨。因此，明年股指箱型整理范围大致在1350点至1750点之间。有些市场人士担心一旦这条颈线位被击穿，月K线将构成杀伤力极强的头肩顶形态，我个人认为构筑成功的可能性不大，第一，左右肩时间不够匹配。1999年6月到12月构筑左肩共花了8个月时间。从今年2月起开始构筑右肩，目前已有11个月了，还没有构筑完毕。两者所占用时间相距太远，而一般头肩顶形态　左右两肩所费时间基本对称。第二，成交量不符。标准的头肩顶形态，在右肩将要构筑完毕之时有一个放量过程，但从1999年6月以来市场缩量趋势一直未能扭转，至今短期月成交均线也还在中期月成交均线下方运行。所以无论是从时间的角度还是量能的分布，都可以看出，部分市场人士所担心的头肩顶形态将很难真正形成。当然，由于目前股指正在反复考验上述重要支撑线，我们并不完全排除股指跌破该区域的可能性。如果一旦有效击穿，则股指将回到5.19行情前的箱体即1050点至1400点之间运行。

　　综合而言，明年出现大级别可能性不大，反复整理将是股指运行的主要基调，投资者应注意把握节奏，波段操作。