华泰证券综合研究所 陈金仁
近期以中关村为代表的科技股、以深信泰丰为代表的深圳本地股、以石油龙昌为代表的石油类个股以及深方大、莱茵置业等个股轮番表现成为市场阶段性热点，亦有东方钽业、太极集团、黑龙股份、北新建材、小鸭电器等一大批券商重仓股为做市值而纷纷走拉高，成为年末独特的风景线。近几个交易日股指均在1400点上方运行，股指数次下探至1400点以下
均被多方顽强拉起，板块以及个股的轮动显示市场主动性买盘有所增强。但我们也看到个股以及板块的持续性均不长，两市成交量仍较为低迷，成交量始终未能有效放大仍是制约大盘反弹的主要因素。从市场表现可以看出年底投资者追涨心态较为谨慎，市场观望氛围仍较为浓厚。
12月份的市场行情一般较为清淡，尤其是调整年份更是如此。从上证指数12年走势可以看出，12年期间上证指数走出了三涨一平七跌的行情，下跌比例达到58.33%，12月份的行情总体看淡。上证指数历年12月行情共有3个年份上涨，分别为91年、92年、97年。从三年12月上涨行情可以看出，12月份的上涨均是在当年的牛市中创出的。12月行情延续11月行情的趋势居多，12月份市场尚未发生过由熊转牛的先例。年底资金面回笼的压力以及市场缺乏做多热情是12月行情总体较为清淡的重要因素。2001年年K线高位收阴，2002年年K线继续收阴恐难以避免。
从时间周期分析，我国历史上最长的熊市长达17个月，是在93年至94年间创下的，其后调整的月份均未超出17个月。2001年6月份市场出现调整以来已经17个月，如果说历史会重演，那么市场已经有内在的转势要求。从月K线来看，5月均线向下死叉10月线，20月线向下死叉30月线，月K线形态总体仍不乐观，目前5月线位于1523点附近，预计年内突破该阻力线的可能性微乎其微。综合判断，年内市场继续向下空间已经极为有限，1367点有望成为12月行情的最低点，而12月以及年线收盘点位有望在1400点至1450点之间。
热点的转瞬即逝以及12月行情总体调整市的特点使得赢利机会大大减少，但在调整市中也应看到影响市场的一些积极因素，主要有：1、上市公司业绩的改善有利于提升上市公司的投资价值。三季度沪深两上市公司加权每股收益接近0.13元，2002年上市公司业绩超过去年已成定局。2、年底资金从证券市场流出压力相对较小。目前封闭式基金已经全线跌破面值，今年基金全年分红希望已经极小。2001年行情的低迷造成2002年委托理财规模大幅萎缩，券商以及私募基金年内继续抛售股票变现的压力不大。3、股指的下跌导致价值中枢下移，众多投资者套牢其中继续向下杀跌动能有限。一些资金量较大的机构投资者已有逢低参与的冲动。当然影响市场的一些不确定因素依然存在，《证券法》是否修改以及如何修改、市场是否有新的交易规则出台对于后市行情的发展依然有较大制约。
近期市场热点精彩纷呈，其中老庄股以及超跌股再度成为反弹先锋，但热点切换过快也加大了投资者的操作难度。今年市场的热点是围绕重组、超跌股展开：年初的绩差股成为反弹幅度最大的品种，而深圳本地股作为资产重组股的代表其行情贯穿全年。“重组是市场永恒的热点”，年末行情已经进入收官阶段，资产重组概念股、超跌股仍有望成为短线资金关注的主线。受一些机构年底结帐影响，一些机构重仓股有望在年末出现拉升股价的可能。总体而言，笔者认为以下方面的个股可适当关注：
1、一是主力机构重仓的超跌股，近期民丰实业等个股的上涨显示一些机构已经不甘寂寞，股价的严重超跌导致一些个股具有内在的超跌反弹要求，一旦有主力机构顺势拉抬，往往较容易吸引市场的跟风盘。一些不被市场看好的超跌庄股更容易成为主力机构“自拉自唱”的对象。
2、对于基金以及券商的重仓股应区别对待。其中是一些主力机构高位举杠铃的个股年末大幅拉抬的可能性不大；其次是在十大股东中有多家机构或基金共同持有的个股其大幅拉升的可能性不大，众多机构盘踞其中导致其中任何机构均不愿单独拉抬股价。其三是一些元气大伤的个股主力机构年末拉抬的可能性也不大。一些机构投资者在大盘调整时损失沉重，许多机构已经自顾不暇，尤其是一些上市后一路盘跌的机构重仓股年末拉抬的可能性也不大。根据以往行情的特点分析，一些参与机构数较少的机构重仓股以及同类基金重仓持有的个股往往成为年末收官的拉抬对象。
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