海通证券 李汝明

　　继上周末股指反弹后，本周初大盘继续走出小幅盘升行情，成交量比较温和，投资者心态逐步回稳。盘中热点仍以超跌个股的反弹为主，部分个股出现涨停，对场外观望的资金有较大的吸引力。前期暴跌的个股如航天科技、兰州民百出现大幅反弹，也引起了市场的关注，但由于成交量没有明显放大，许多投资者仍处于观望状态。

　　从市场状况分析，股指近期出现企稳反弹走势，这种反弹能否引发股指进一步上扬是目前投资者比较关注的问题。从日前上证指数探低1367点后反弹回升的主要动力来看，个股超跌反弹对大盘企稳起到了重要作用，其中以申华控股为首的部分低价股走势比较引人注目，但少数个股跳水现象仍然时有发生，对市场产生相反的影响和作用。由此来看，市场中的机构投资者由于处境不同，操作上也采取了不同的做法，造成市场多空观点差异仍比较明显，而大量场外资金仍处于观望状态，只有少数资金有逢低抄底动作，市场成交量难以放大，使股指的上行趋势难以有效确立。众多个股在反弹过程中还缺乏持续性，反复震荡者居多，表明了抄底资金的短线性质。因此，反弹一方面是由于年底临近，大部分持仓机构明显减少了抛空操作(不排除有些机构借反弹拉高市值做年终业绩)；另一方面也显示了近期仅有少量短线资金进出股市。

　　近期媒体刊登了部分券商研究所对2003年股市行情的展望和预测，总体来看比较低调，市场专业人士对股市所持保守态度，也对广大投资者的操作产生一定影响。目前市场专业人士比较一致的看法是：预测2003年上证指数的波动范围大致为1200点至1750点，对于目前1400点左右的指数来说，按这样的预测结果，大盘仍存在下跌空间。因此，投资者特别是机构投资者，应不会在目前的点位投入大量资金重仓操作。同时，研究报告中还提出有关法规修订，国有股、法人股转让及流通，新的金融衍生产品创新等，需要管理层表态才能明确的政策性问题，也给股市带来了诸多的不确定性。中国股市“政策市”的特点在今后的市场运行中还将具有决定性的影响力，对大盘的涨跌起到关键性的作用。目前股市中由于机构投资者规模不断扩大，对市场运行格局的影响也越来越明显，传统的做庄思维和新兴的价值投资思维在市场中共存，将使市场空间受到进一步的压缩，投资判断和操作的难度进一步加大。因此，大盘虽然在1400点左右的位置上短期内企稳，但不足以吸引场外资金大规模入市。

　　从技术角度分析，本周初上证指数连续收出小阳线，使大盘的反弹得以延续，但成交量没有放大，令投资者产生疑惑。短期均线系统已有所改善，5日和10日均线上穿20日均线，股指也站在20日均线之上，有望上攻30日均线；技术指标显示大盘短期内有望进一步走强。从形态上看，股指已逐步由前期三角形形态转变为双底形态，上方的阻力在1430点至1450点之间。如股指攻克该区域，则大盘上涨空间将进一步打开，否则仍将维持震荡格局。