中信证券募股 短期将有利于反弹

　　刘艾

　　13日公布的一纸中信证券招股说明书，拉开了券商募股上市的序幕。市场先将其当扩容利淡来反应，早市沪指急挫16个点，午市又急升，不仅收复早市失地，还较昨日最多涨了近20个点。很多投资者看不懂，怎么出了利空大市还涨呢？

　　不错，券商开始募股上市是股市扩容利淡，然而对于年终前最后半个月的行情来说，其中却隐含着短期利好，这利好就是促使欲在明年募股上市的券商们更加珍视利用本会计年度最后这10余个交易日做年终报表的机会。而在如此短的时间里最有可能给券商年报明显添砖加瓦的手段不可能是多承销证券或多做经纪业务收入，而是尽可能地做高自营盘中股票的股价。一旦这些股票出现明显拉升，当然会对大市的止跌和上涨带来积极的影响。

　　何以如此呢？只要看看中信证券的招股说明书就能明白一二。中信证券发行4亿股A股，发行价为每股4.50元，按2001年其每股收益计，发行市盈率为15倍；但若按2002年其每股收益计，则发行市盈率为100倍左右，因为今年大市不景，该公司今年的净利润较去年下降了80%多。可以想见，如果中信证券实施募股被推迟至明年，按今年的每股收益计发行价，将会出现多么尴尬的局面。今年的熊市导致其它券商境况与中信证券大同小异。遗憾的是其它券商没有中信证券那样好的运气，其募股上市最早也是明年的事。券商们以中信证券募股险处尴尬境地的情况为鉴，将尽最大努力做好年报，一要使今年免亏以免失去募股上市资格，二要尽可能地做高利润，以使明年募股定价不致太低，募资太少。

　　上述短期利好作用促使大盘走出一定年报行情后，会否步入明年一月大盘就出现回落呢？这种可能是存在的。当然，券商开始募股上市后，对大市的利好作用也不仅仅是短期的。券商通过公墓渠道融资壮大实力，对股市资金供给而言不能不说是一种中长期的利好。