肖建军

　　本周深沪股市走出二次探底回升的走势，周初大盘击穿了1400点的短线多空平衡区域，回试前期在1353点形成的底部的有效性，但股指的下探在1367点就得到较强的支撑，这一低点在周五中信证券新股发行的利空消息也没有击穿。利空公布以后股指反而出现较大幅度的反弹，说明深沪股市调整有望结束，双底形态已经初步形成。

　　本周大盘走势的拐点或许就是周五中信证券公开招股的消息。中信证券最终还是能够赶在年底之前发行新股，从管理层来说也许是迫不得已，一旦错过今年的发行时机，由于中信证券2002年的业绩大幅滑坡，明年以后再想发行就比较困难了，至少很难完成预定的集资计划。但对投资者来说，不仅大盘股扩容的担心成为现实，而且该股还破坏了新股全部向二级市场投资者配售的规则，无疑是对市场的投资信心发起的一次严峻的挑战。挑战之一是对新股配售政策，从五月实施新股向二级市场投资者配售以来全部的新股发行都是100%配售，唯一的例外是中国联通发行50亿，也许担心发行不成功，联通有45%网下向法人投资者(包括战略投资者、一般法人、证券投资基金)配售。

　　但中信证券发行规模只有4亿股，居然打算将40%上网定价发行，不仅损害二级市场投资者利益，而且让一级市场申购再度死灰复燃。挑战之二是在大盘考验1339点探底过程没有结束时加大扩容压力，对市场筑底的努力形成冲击。周五前市股指一直在下跌10多点的1370点附近震荡，就是市场对利空的消化过程。最终的反弹证明市场的做多能量已经能够与利空对抗。利空出尽是利好表明市场信心已经恢复。

　　除了利空出尽的因素，大盘走强还有更多的线索，周五深沪股市的探底回升很大程度上要归功于民丰实业(600781)、西藏明珠(600873)等老庄股的走强。这些老庄股率先放量反弹，早早地封在涨停板的位置，极大地刺激了众多庄股纷纷大幅拉升，收盘时涨幅榜前列出现大量没有多大关联的老庄股。虽然深圳股市领涨大盘的有宏源证券为首的金融股，以及近期比较活跃的个股如深方大A、赛迪传媒、ST春都等，但这些个股的影响力显然不能与庄股的强势相比。因为这些正是6.24行情中率先跳水的个股，正是其背后的机构6.24期间借大盘回暖之机大举做空，才毁掉了政策利好和券商基金大举建仓营造的年内最好的反弹行情，6.24的井喷行情成为老庄股机构出逃的良机。

　　这些老庄股在率先跳水以后，机构却在股价大幅下跌以后进行积极的回补。以民丰实业为例，在该股的日K线图上，有两个密集成交圈可以清晰地表明机构动向：井喷以后该股在15元的高位放量震荡，机构积极减仓，随后在7月19日开始领先大盘跳水。在漫长的调整以后，在股价跌破9元时机构开始回补筹码，在11月以后大盘新一轮杀跌行情中该股一直成交非常活跃，股价在7元上下形成一个非常坚实的平缓底部，今日的放量上攻宣告筑底过程的结束。有类似走势的还有神龙发展、黑龙股份等前期跳水的个股。老庄的出逃与卷土重来未必与公司的基本面变化有多大关联，但是从机构7月份大举出逃到前期积极回补可以看出，机构对市场的趋势看得很准。

　　当市场环境不理想的情况下，如果能够准确把握大盘波动节奏进行高抛低吸，无疑能够大大降低深度介入的机构持仓成本，这也是大盘箱体运行格局下机构较为常见的操盘策略。实际上，老庄股的纷纷走强，表明6.24期间出逃的机构对目前股市的调整程度已经比较认同，并开始再度做多，这无疑是大盘出现转机的又一个重要信号。

　　除此以外，本周大盘只在击穿1400点的当日出现较大跌幅，随后在下探到1367点就止跌回稳，距1353点还有一定距离，更不用说考验1339点了。拒绝创新低也是大盘走强的迹象之一。而航天科技(000901)连续5个跌停板并没有带动股价偏高的庄股形成强烈的联动效应，只有少数个股如天利高新、南玻科控、耀皮玻璃等跟风，但下跌幅度也比较有限，说明大盘二次探底的做空能量明显不足。

　　本周的股市运行一直在1400点以下，随时面临下探1353点的考验，但周五的走势终于使得趋势有所明朗。大盘在1400点以下经历了较长时间的调整，基本上已经成功构筑了连接1353点和1367点的双底形态，形成与年初1339点相对应的另一中期底部。短期内股指收复1400点以后如果有持续的热点和成交量的支持，大盘有望展开一轮较强的反弹行情。