金信证券研究所 钱伟海

　　周四大盘的冲高回落，主要有以下几个原因：

　　一是成交量未能有效的配合。我们注意到，前市沪市在冲高的过程中，成交量的配合还是较为理想，达到了24个亿，但下午的成交量确迅速萎缩到15亿左右，量能的不足相当明 显。这实际上与我们近期反复强调的年底资金结帐因素有着较大的关系。

　　二是部分指标股走势凝重，影响了股指的走高。招商银行、深发展今日均创出了6.24以来的新低，特别是招商银行虽然三日成交已达8000万股，但与2.8亿多的配售上市股份相比，换手还不充分，还存在着一定的回吐压力。

　　三是庄股跳水的压力还未能充分的消化。航天科技连续第四个跌停，而且今日跌幅居前的也是普遍以庄股居多。市场的作空能量还需要更充分的释放。因此，虽然近期的盘面确实有一种跌不下去的感觉，但在以上这些因素没有改变以前，大盘要出现大的上升同样还是有相当的难度。短期股指维持盘局的可能显然要更大一些。

　　不过，显而易见的是，目前大盘的缩量震荡格局恐怕已经难以长时间的维持，短期市场仍将面临一个方向性的选择。事实上，近期大盘的走势虽然相对平稳，但多空已明显处于交织状态。部分个股的持续活跃与庄股的跳水形成了明显的反差，也表明对目前的市场多空已存在相当大的分歧。从某种程度上说，目前的市场虽然有资金急于减仓离场，但同时也有新的资金在不断的介入。否则很难想象近期大盘的走势会变得如此的反复。因此，对大盘后期的走势判断恐怕已不能太局限于大盘短期的运行态势。

　　种种迹象表明，目前的市场正处在一个较为重要的转折关口。目前断言大盘探底已经完成固然还显得过于唐突，但如果在3-5个交易日内股指始终能够在1339-1353区域坚挺不落，则大盘很可能会就此形成一个重要的阶段性低点。我们不妨拭目以待！