金信证券研究所 钱伟海

　　大盘自11月29日摸高1450点以来，已连续在1400点一带整理了6个交易日，在股指波幅逐步收敛的同时，成交量也是逐日的萎缩，周一沪市的成交量更是萎缩至30亿元以下，市场的观望气氛日见浓重。盘中除了部分ST股受银广夏即将复牌的刺激有所活跃和汽车板块尾盘有所走强外，大部分个股基本上都呈现出了缩量整理的无趋势状态。总体来看，大盘已进入 一个极为微妙和关键的阶段，目前的短暂平衡随时都有被打破的可能，未来股指将面临一个方向性的重大抉择。

　　但一如我们前期所谈到的那样，目前的大盘单靠市场内在的动力似乎已很难有效打破目前的相对平衡格局。一方面，在经过持续近6个月的下跌调整后，市场内在的作空动能已得到了较大程度的释放，特别是随着股指回到1350-1400的年内低点附近后，市场抛压的减轻已是非常的明显；但另一方面，中国股市年底固有的机构结帐压力及市场趋势的不明朗，却使得场外资金更多的保持一种观望的态度。因此，目前大盘的反复震荡，固然反映了市场的谨慎心理，但目前的市场可能更多的还是处在一种等待的状态，而市场最关注的无疑是国有股的一个明确的说法。

　　单就技术走势而言，成交量的极度萎缩，预示着股指短期变盘的可能加大。换言之，后市即使没有消息面的配合，短期大盘也会有一个突破方向的选择，而且我们认为向上突破的可能要大于向下的可能性。只不过其力度可能会受到较大的抑制。周二招商银行(600036)将有部分法人配售股份上市。我们注意到，大盘6.24后跌势的真正展开，实际上就是招商银行7月10日首批配售股份上市后出现的，因此。此次招商银行配售股份的上市会不会反过来成为大盘摆脱盘局重新上升的契机，值得关注。初步来看，后市股指将首先冲击1450的短线压力，一旦站稳，则可能进一步挑战1500的整数关。