国泰君安证券研究所 杨昕

　　近期深沪市场出现反弹迹象，后市市场上能否出现持续性的强势板块，对大盘走势以及投资机会的把握相当关键。

　　我们认为，当前可以激发板块行情的市场因素有四个：申博、QFII、外资并购和主力 自救。申博成功与否即将揭晓，因此申博板块已经成为市场关注的焦点。如果申博成功，则申博板块的短线行情可期，但其表现可能与当年申奥板块的表现一样短暂，毕竟此种概念性的题材在弱市中难以得到投资者的持续追捧。但投资者应该看到，申博是与上海市进行浦江开发的重大举措联系起来的，这就使得申博板块中多数上市公司存在潜在的投资机会，尤其是主业为地产开发、旅游的公司更将从中收益。可以说，无论申博成功与否，申博板块的投资潜力都将得到挖掘与发挥。建议投资者长期关注上海港机、陆家嘴和东方明珠等股票。

　　中国证监会日前已经开始正式受理QFII申请。由于外国投资者对国内股市有一个逐渐了解的过程，因此笔者预期QFII初期入市的资金不会很多，投资者不可能指望靠外资来推动股市上涨。但QFII会给国内股市带来新的投资效应。外资的介入会增强市场信心，让投资者对后市有更好的预期。而QFII所介入的股票则有可能受到部分投资者的追捧，类似于以前基金重仓股被追捧的情形。笔者认为，QFII入市可能采用相对集中的操作策略，重点持有某些特定类的上市公司的股票。这些公司应该是流动性好、业绩稳定增长、具有资源和区域性垄断优势，并且没有H股和B股，因此一些大盘蓝筹股票可能成为QFII的投资目标，如金融类的招商银行、深发展，港口类的盐田港，汽车类的上海汽车，零售类的友谊股份等。QFII板块是一个笼统的概念，其形成取决于QFII持股信息的披露。

　　尽管外资并购概念已经不新鲜，但外资并购对行情的刺激作用依旧存在，这种作用已经由以往的区域性大范围炒作转变为特定目标公司。比如深圳市五大行业对外资招标的结果将在年内定音，其中涉及到的上市公司(如深能源、深南电等)的股价都会对此做出反应。但此种市场反应不是一种突发性的短暂行情，而是在并购后相当长的期间内随着目标公司的内在价值变化而理性地波动。对外资并购板块的关注应该集中在那些真正吸引到有实力的外资股东介入的股票上，要以投资理念来指导对外资并购板块的投资。小盘股票的公司规模对实力外资股东的吸引力较弱，因此外资并购小盘股中的投机成分相对要多一些。

　　目前场内还有一股做多力量就是主力自救，包括券商和庄家。券商自救的主要目的是满足报表需要，尤其是一些准备申请上市的券商更需要保持连续3年的盈利指标。因此，年内券商重仓股或许会借行情转暖之机而有所表现，投资者可以关注那些流通股大股东中只有一家券商，且该券商持仓相对稳定的股票。部分近期大幅跳水的庄股也会有所反弹，但这种反弹仅仅是短线行为，庄家的最终目的还是出货，因此对庄股的抢反弹操作要做到快进快出。

　　上述四个板块都不具有扭转大盘颓势的能力，也就是说，该类板块的强势是基于大盘行情相对稳定基础之上的。这种相对强势特征要求投资者要正确把握市场的整体趋势，在操作策略上注重时机的选择和热点的轮换，并且要设定切实而谨慎的收益预期，一味死守和过于乐观的想法都会影响到收益水平。