长江证券研究所 沈筱敏

　　周一大盘低开低走，形成了一根光头光脚的阴线，一举击破10日和5日均线，成交量较前几日有较为明显的减少，与上周五形成了鲜明的对比。盘中调整重点主要集中在低价股、科技股和深市本地股上，说明前几日的走势仍属超跌反弹性质。

　　下列理由可以帮助我们加强对近期走势的理解：第一，下跌幅度达到20%以上，一般会产生反弹，下跌过程中出现急跌尤其如此。至上周五反弹幅度已达到7%，短期内持续上冲乏力，需休养之后再度上行。因此，本次反弹行情仍将继续。第二，政策利好产生了累积效应。十六大之前、期间及其后连续不断的政策利好，表明了管理层的信心和决心，政策的累积效应终将发挥效用，而市场在前期低点区域已足够促成一波反弹。第三，历史低位附近一般会有反弹出现。1999年12月股指低点是1341点，2002年1月的低点是1339点，后来大盘在这两个低点均出现强劲的行情转折。2002年11月27日，股指再探低点1353点，接近3年来的市场底部区域1340点，走出反弹行情顺理成章。第四，机构有强烈的求生渴求。基金遭遇到严酷的生存压力，尤其是在保险公司不断减持和“封闭转开放”的强大压力下，基金不得不寻求对策。

　　此外，1300亿规模的基金在资产运用上有相当的自主性和灵活性，这对其跨年度的波段运作创造了条件。另外，亏损券商也有救亡图存的冲动。经过7月以来的连续调整，股指的调整幅度基本到位，而券商的资产结构调整并没有完成，因而急于改变危局。如果下跌空间基本够做一波反弹，政策面又十分配合，虽然没有根本改变预期，但退却与防守中还是可以寻机反击的。战略退却中寻找有利时机发动进攻，一方面可以在波段反弹中使持股成本摊薄，更重要的是随着活跃度的增强，有利于持股结构的转换。可见，机构行为将会有利于反弹行情展开。

　　虽然周一市场有比较大的跌幅，但考虑到人气的恢复有一个较长的过程，同时，尽管盘中明显有短线获利盘回吐，但并没有出现放量现象，因此，可以认为目前仅仅是消化短线获利盘的技术性回调，调整之后反弹仍将持续。