昨日沪深股市再次出现单边下挫格局，股指跌幅分别为2.68%B和2.83%。下跌力度较大的基本上是上周反弹力度较大的品种，如龙头股之一的用友软件就高居跌幅榜榜首，跌幅为8.30%，完全吞并上周四强劲上扬的涨幅，而且近三天的K线组合构成了“黄昏之星”。

　　龙头股的表现直接打击了市场信心，短线做多资金再次成为短期沽空动力。

　　下跌的三个诱因

　　技术上看，目前大盘已经形成典型的二次探底格局，这种情况与今年1月底大盘在1340点附近的筑底过程十分相似。之所以如此，主要原因就是上周探底回升的基础不够扎实：

　　1、热点持续性不强。

　　推动大盘见底回升的首先是申华控股、辽通化工等超跌低价股群体，随后推动大盘上扬的则是用友软件为首的一批科技股。市场热点持续性不够同时转换过快，使短期上升动能迅速消耗。

　　2、缺乏大盘蓝筹股以及指标股的有效支持。

　　很显然，在上周反弹上升过程中，6·24的主力品种国企大盘股以及金融板块并没有作出相应的表现，基本上处于随波逐流状态，成交量也没有出现明显异动。缺乏大市值品种支持的上升，其根基肯定是不扎实的。

　　3、成交量放大速率的高度不稳定性。

　　比如上周沪市5日成交量分别为34亿、42亿、54亿、63亿、128亿，很显然，前四天时间里成交量呈稳步有效放大，但是到了周五呈突然放大格局，这种不稳定的放大速率就充分表明市场心态极度浮躁，在遇到技术阻力位压力的时候，这些心态浮躁的短线资金反而会成为新的杀跌动力。昨日的市场表现就已经淋漓尽致暴露出这一市场弱点。

　　上述三大市场缺陷就决定了大盘会在1400点下方反复震荡，底部形态也会变得十分复杂。W底形态应该是最简单的底部形态之一，但不排除还会有更复杂的形态出现，比如头肩底等。

　　形成双底的可能性较大

　　笔者认为形成W底的可能性较高，理由有二：

　　1、股价调整已经相当充分。

　　沪深股市平均股价已经达到1999年5·19行情启动前的水平，这其实也是近六年来屡屡出现中期底部的股价水平。只要供求关系上没有发生突然变化，这一历史数据有很强的指导意义。

　　2、目前的调整仅仅是股价结构修正的一部分。

　　当绝对股价水平进入较低位置的时候，并不等于内部股价结构已经进入较完善阶段，相反，一轮持续时间较长的单边下挫更容易使股价结构趋于非正常状态。上周以来，跌穿3元整数关口的申华控股率先出现上升行情，绝对价格最高的用友软件大幅拉升。绝对价格最低的品种与绝对价格最高的品种同时出现上扬行情，这本身就表明股价水平调整较充分的时候，内部股价结构调整所带来的股价冲击力已经开始显现。市场一方面试图从绝对低价股中找到突破口，另一方面对绝对股价较高的品种也有了丰富的想象力。当然，这种突破是需要时间的。

　　目前的二次回探并不是市场整体绝对价格水平要进一步下移，而仅仅是股价结构本身进一步“微调”而已。短期持续杀跌动力将不会很强，在上周低点1350点附近依旧会有很强支持，即使会跌穿1339点，那也是瞬间的事情。

　　低价股更有机会

　　借助上述分析理念，我们再来分析用友软件以及申华控股这一“高”一“低”龙头股的表现。

　　首先，用友软件的“黄昏之星”并不可信，应该理解为是短期心态发生激烈冲突的结果。从技术上看，该股的震荡也仅仅是均线系统形成中长期多头排列后的强势震荡，只要股价能够在50元以上反复获得支持，其后市依旧可以做乐观预期。

　　再看申华控股，持续五天累计2.1亿股成交后，昨日该股并没有出现巨大回吐压力，相反大部分时间走势十分平稳，成交量也快速萎缩一半，目前仍处于强势整理状态。与绝对高价股相比，超跌低价股表现更加稳定，这是符合当前市场心态的。

　　目前股价结构中，低价股群占据绝对比重，市场只有从低价股中找到突破口，才能赢得更强的信心。

　　短线而言，低价股群体应该是重点关注的对象。低价股群主要包括两类：

　　一是低价重组股，如近期有较好表现的申华控股、辽通化工、沈阳机床、沈阳化工以及一批低价ST股。从盘口看已经有增量资金逐步进场。

　　二是低价国企大盘股，如宝钢股份、中国石化、中国联通等。这些大市值低价蓝筹股的表现将直接决定大盘是否已经摆脱中期筑底，只有它们有效走出底部震荡，大盘才能步入中级上升循环。

　　很显然，在当前大盘震荡筑底过程中，更应该重视低价重组股，即使是科技股也应该选择绝对价格较低的群体，特别要关注上周以来资金流向较大的龙头品种的表现，比如广电信息、广电电子、申华控股、辽通化工等。当然，绝对高价股用友软件的走势稳定性也非常重要。

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　　　(上证吉龙 张德良)