北京证券 吴琪

　　周一股指以1432.02点略微低开后，在半个小时之内就快速下探至1419点，随后一直保持窄幅整理的抵抗形态。由于成交量大幅萎缩，股指在早市收盘前再下一台阶，在1412点一带构筑平台，这种缩量整理状况延续到下午两点左右。在用友软件的领跌下，股指加速下行，击穿5日均线，以次低点1395.68报收。K线形态为光头光脚大阴线，将上周五阳线全部吞 没。深市收于2837.99点，同样走出价跌量缩之态势。

　　用友领跌 拖累大盘

　　从龙头股用友软件分析，该股是6·２4行情后少见的逆市股。经过近一年的底部盘整后，换手已近300%，筹码分布指标的高度集中，在一定程度上说明该股主力控筹程度较高，故此完全有可能进入缩量拉升阶段。但该股在上周的突破涨停中却放出18%的高换手率，成交异动的本身，已说明主力在借助市场的追捧，短线拉升派发，其后市的上行空间势必大打折扣，最终造成周初的应声而跌。

　　由于上周大盘的反弹是在中、高价股特别是次新股的疯狂下跌过程中产生的，当时舆论普遍拿股价与净资产相比，低价股因为股价已经很低，离净资产遥遥无几；而中高价股，特别是小盘次新股若按这一标准衡量，显然处在相当弱势的状态之中。可以说，这一板块接近崩溃的边缘。在这个时候，作为两市第一高价股的突然崛起，其意义自然非同凡响，由此也直接引发了股指近100点的反弹。因此，虽然作为用友本身来说，对大盘的反弹贡献相对有限，然而其临危受命的特殊地位，对大盘的影响是巨大的。但由于“精神领袖”的拙劣表现，整个板块成为大盘杀跌的主要动能。

　　短线出逃 元气受挫

　　市场中增量资金的短线出逃，伤及大盘元气。上周科技股，特别是近两月上市的科技次新股很明显有短线增量资金进场，科技股在前期已经有过一次预演，而次新股由于上市定位偏低，成为短线资金的介入首选。

　　因此这两个板块的大幅下跌一方面代表着短线资金撤离。另一方面也预示着来不及撤离的资金再次面临亏损境地。这将极大地打击后续资金的介入积极性。

　　而没有增量资金的持续介入，很难进一步推动股指上扬。市场信心受挫，表现在盘面上就是个股普跌，两市上涨个股总计仅25只(不包括新股)。有增量资金介入的科技股和次新股则成为昨日的领跌品种。

　　调整幅度大 短线不乐观

　　在股指反弹近100个点的情况下，出现调整是非常正常的。适当调整将有利于清理获利浮筹。但周一阴线，除了吞掉周五阳线外，将周四长阳线实体也吞掉二分之一多，这就预示着周五介入的资金以及周四介入的绝大部分资金都处于套牢之中，从而对股指的后续走势构成较大压力，陡然增加大盘反弹难度。

　　由此，盘面形势急转直下，预计今日股指进一步惯性下探可能性较大，若不能及时收复5日均线，1340点一带大盘将再度面临考验。