博星投资 穆伯达

　　　2002年12月2日长园新材(600525)2500万股上市，发行价格7.60元，发行市盈率为20倍(按2001年实现的每股收益计算)，2001年每股收益0.38元，发行后总股本9954万股，每股净资产3.29元。主承销商：招商证券。主营业务分析：公司的主要业务是研制、开发、生产辐射交联功能高分子新材料(热缩材料、硅橡胶预制式电力电缆附件)及其相关制品，其主导 产品电子电器用热缩细管、电力电缆附件等的市场占有率均位居国内同行前列。公司产品具较高的科技含量和市场前景，近年的主营业务利润率稳定在57%左右。

　　所处行业分析：新材料行业是具有高科技含量的朝阳产业，产品往往具较高的利润率，但新材料行业发展变化日新月异，产品生命周期不断缩短，对公司研发能力要求较高。随着光纤电缆替代铜芯电缆和无线通信的兴起均会影响市场对热缩材料的需求。硅橡胶预制及冷缩型电力电缆附件的进一步发展也会减少对热缩型电力电缆附件的需求,尤其是在10KV以上的电缆附件市场,本公司生产的热缩型电力电缆附件存在着市场占有率下降甚至被替代的风险。

　　投资项目分析：本次募集资金所投的五个项目中,有两项是新建项目(硅橡胶预制式及冷缩型电缆附件、烷基糖苷绿色环保材料),另二项分别是技改、扩建项目(110KV电力电缆附件及穿墙套管、年产1亿米热缩细管与母排保护套管等高分子功能材料产业化示范工程扩建项目),还有一项是组建长园热缩材料工程技术研究开发中心。募资投向反映了公司产品结构调整的方向，即加强研发能力和新型材料生产能力，所投项目具有一定的技术风险，但均有较好的市场前景，项目投产后将有效提升公司行业地位和盈利能力。

　　公司财务分析：公司近年资产负债率呈逐年下降趋势，偿债压力较小；而其主营业务利润率基本稳定在57%左右的高水平，近三年主营业务收入年增幅也在50%左右，并呈加快趋势；公司利润几乎完全来源于生产经营。各方面均显示公司财务状况良好。

　　股本分析：公司总股本不足一亿，流通盘仅2500万股，是典型的小盘股。公司控股股东长和投资系李嘉诚旗下长江、和黄投资设立，具有外资背景。

　　分析结论：

　　作为一家从事新材料研发、产销的专业公司，主营业务突出。公司具有较好的经营状况和财务状况，具有小盘科技的优势和外资背景。根据博星投资新股定位模型分析，预计上市首日合理定位在17.50----19.50之间。