北京证券 吴琪

　　低点上方再获支撑

　　本次反弹在大盘探低1353.14点，离前期1339点仅一步之遥时产生。从历史走势看，1339点一带非同寻常。

　　1999年12月27日，股指在探低1340点后，走出持续一年半的大牛市行情，创下2245点历史新高，可见该点位是2000年至2001年上半年大行情的初始位置。历史往往会重复，1999年股指触及该点位时所激发出来的做多能量，包括心理方面和市场环境方面等因素，在两年后股指又重回该区域时同样也会发生作用。这从今年初股指向下调整至1339点就戛然而止，爆发出一轮低价股行情可见一斑。

　　由此可见，在当前股指逼近这一区域时，市场各种做多情绪会自发的有一个集中宣泄的过程，从而促成股指反弹。此外，从周K线角度看，1339点一带正好是一个复合头肩顶的颈线所在位置，因此从技术上讲，该区域具有非常重要的战略地位，多方在此顽强抵抗几成必然。

　　轮动效应初现

　　盘口显示，低价大盘股、科技股、次新股和老庄股之间的轮动还是比较突出的。从中可看出推动本次反弹的资金性质。

　　上周初低价股表现抢眼，除了申华控股由于消息面刺激而走强外，其余的如山东基建、北大荒等基本上是6·２4前低价股行情的主力，因此这一板块的走强基本上是市场存量资金所为。也正是这个原因，低价股的走强，并没有使大盘摆脱下跌抵抗形态。

　　两市第一高价股用友软件在上周表现不俗，前三日温和放量，周四突然走强，为股指摆脱疲势提供契机。在用友的带动下，科技股全线启动，特别是近两个月以来上市的次新科技股，更是将失地悉数收回。而次新股的走强，非常清晰地显示出是增量资金在进场。

　　从盘口热点变换可以看出，新老资金为了共同的目的，配合良好。老庄股的自救行情与次新股的新生代走势交相辉映，如上周五次新股表现整体不佳，但盘口依然有四川金顶、兰州民百等多只股票涨停，从而避免了股指跳水的风险。因此，从这一层面讲，大资金对本轮反弹似乎意犹未尽。

　　股指正在震荡筑底

　　股指迄今不到100点的反弹幅度，大资金根本无法从容进出。但需要指出的是，由于市场积弱已久，市场心态非常脆弱，反弹过程中出现反复势在必然。也就是说，股指的短期反弹，并不会脱离目前运营的底部区域，从增量资金急功近利的表现形式使大家对目前股指的反弹高度寄予太多的期望。

　　从调整时间看，显然不够充分。股指去年6月刚刚创出历史新高，到目前为止调整时间还不到一年半。一般而言，在经历过大牛市行情后，没有两年时间的充分调整，很难再走出新一轮行情。

　　综合而言，我们认为，股指虽然已步入底部区域，但真正汇集人气尚需时日，在1339点区域构筑的反弹，将有利于股指走出下跌抵抗形态的怪圈，周K线的头肩顶形态最终会以失败告终，取而代之的是低位箱形整理的运行态势，箱体区间大致在1340至1530点之间。