飞虎咨询 于步越

　　7月初以来，沪深两市明显进入了一轮较大级别的调整行情，在这一轮调整的前一阶段，市场仍然显得较强一些，因为不断有阶段性的反弹和热点出现，这也使得多数投资者始终抱有希望，但进入了11月份以后，市场不但没有再出现像样的反弹，而且下跌的速度也明显加快，并连续跌破了上证综指的1500点和1400点整数关口。在这样的事实面前，市场的多数 投资者开始绝望了，底部在哪里？寒冬何时才能过去？市场到底还有没有希望？

　　要回答这些问题，先要给本轮调整行情进行一下定性。在大量的事实面前，先前的很多问题已经无需再争议了：本轮调整行情是对去年以来的大幅下跌行情的延续，而年内的几次行情都不过是中级反弹行情。虽然目前得出这样的结论显得有些为时已晚，不过我们认为这一结论的明确，对于判断下一阶段的行情走势还是会有很大帮助的，因为如果认同了上面的大趋势定性，那么就可以推断出目前沪深两个市场有可能正在构造一个大的底部的形态。而这个底部形态是相当复杂的，从时间上来看它几乎跨越了2002年的全年，从空间来看它震荡了400多点，而年初的低点1339点和近期的低点1353点则极有可能成为这个大底部形态中的两个终极低位。

　　判断完大的趋势之后，也许会让很多投资者心里好受一些，因为毕竟已经是最冷的寒冬，春天自然不会远了，而一旦市场风声水起，大盘的上升高度就成为目前最关注的问题。从2002年的情况来看，全年都可以定性为反弹行情，但我们相信在2002年的大底部构造成功之后，2003年的行情决不会表现平平，甚至有理由相信，大牛市行情正在悄悄向我们走来。有一些情况可以参考和类比，比如证券公司的门可罗雀，中小股民的小富即安，投资机构的深度被套，特别是市场人心惶惶的空头氛围，这些使我们仿佛回到了95年年底时的情景，时隔七年历史会重演吗？不过可以肯定的一点是，那时空头直指沪指的300点，没有一个人相信一年多以后深圳成指会登上6000点的巅峰。

　　最近的情况使我想起曾经读过的一本经典证券分析书，其中有一段话大意如下：“最后的下跌是最惨烈的，这个时候几乎所有的市场人士都看空后市，而几乎每天都会有股票无缘无故地大幅下跌。所有的投资者心中都在暗下决心：一旦有反弹，就坚决出掉股票，永远不入股市！而这些正是大牛市来临的前兆！”