□联合证券研究所金东

　　在消息面相对平静的情况下，周二两市大盘略有反弹后再度重挫，沪指尾盘收于1371.16点，跌1.95%；深成指尾盘收于2788.78点，跌1.82%。两市共成交66.5亿元，股指再度收于千四点之下，投资者信心极度脆弱。

　　盘面观察，早盘以兰州民百为代表的超跌类个股和以申华控股为代表的低价股有所表现，但市场跟风意愿不强，多为个股行为，无法有效凝聚人气；受ST五环发布退市风险提示影响，ST板块个股出现普跌，时至年底部分三连亏公司直面退市的风险给市场构成了巨大杀伤力；而以旭光股份为代表的新股，大幅跳水乃至跌停，更是给本已疲弱的市场以沉重打击，引发两市个股纷纷下挫。

　　分析今年6月以来的市场行情，宏观经济向好、利好频出，但市场长期持续走低格局出乎广大投资者预料。分析其更深层次的原因，主要受两方面因素制约，内因是不少上市公司目前仍存在诸多问题，股权结构不合理、缺乏诚信等等；外因是中国加入世贸组织以后，国际化进程日益加快，在投资理念与国际接轨的同时，上市公司股价也有进一步接轨的需求，可以说，我国证券市场目前正处于一个重要的转轨期。

　　而从上市公司微观股价结构方面分析，承接去年以来股市下跌，在大盘跌去40%的情况下，个股方面更是面目全非，股价腰折甚至更多的个股比比皆是，目前的股价结构体系呈现出一个混乱局面。这与年初沪指逼近1339点时相仿，市净率再度成为研判市场的一个主要指标，两市市净率虽最高时曾达5.7倍，但目前已下降到3.13倍，两市个股的普遍下跌也使得个股投资价值有所体现。

　　在具体操作策略上，大盘下降抵抗性特征明显，但在年底资金压力较大等诸多不明朗因素的影响下，现阶段应该说防范风险比追求收益更为重要。