刘艾
自11月8日以来，空方再度发威，沪指受5日均线压制拾级而下，接连击穿1427点(1999年6月15日收盘点位)和1400点整数关口，成交依旧低迷，多方未能组织象样的反攻。大市下一步下探目标在哪里？多方何时才能大举反攻？这是投资者不容回避的问题。
技术上看，空方的重大目标在于击穿沪指自1999年以来形成的大型头肩顶雏形之颈线，即沪指1999年12月27日低点1341点和2002年1月29日低点1339点之连线，目前沪指距该颈线仅咫尺之遥。显然，上述颈线为多方较为长期坚守的一条防线，一旦被有效击穿，其后技术上量度跌幅巨大。因此，多方没理由不在该线重点设防。一般而言，除非有极重大利淡，这几年形成的大型头肩顶颈线不可能一次便有效击穿。而一旦多方防守成功，将有一轮较为强劲的反弹发生。从此出发，也可将近期沪指周K线于超卖区钝化、多方几乎放弃抵抗的策略，理解为多方将积蓄力量于1340点一线组织一轮防守反击战。
从时间上看，若不计6月24日所在的一周，本周为6.24行情以来第21周之时间之窗，大市很可能于本周内首次下试上述大型头肩顶颈线位之支撑力度。大市能否在本周内探明阶段性低点将备受市场关注。
从个股表现看，老庄股轮番跳水已上演了相当时间，抗跌或逆市上涨个股廖廖无几，市场赚钱机会难觅，反映出市场做多信心严重受挫，存在集中下跌或最后一跌的条件。
从政策面环境看，稳定发展股市的方针未变。投资者希望看清的是，在中国入世的背景下，在国内证券市场市场化、国际化建设进程与解决股市诸多历史遗留问题之间，将通过何种措施来平衡其间的关系。由于这个问题涉及面极广，一时难以有明确的一揽子方案出台。因此，在看不清的情况下，场外资金多采取观望态度，而场内被套主力欲展开自救也在苦苦等待政策面契机。
从上市公司基本面看，虽然未经审计的第三季报显示全年整体业绩水平将比去年有所上升，但这种小幅上升难以弥补历史造成的上市公司整体股价水平与其价值的较高偏离；加之以国企为主的上市公司的转制远未达标，在日趋激烈的市场竞争环境下，难以对上市公司业绩增长寄以厚望。因此，仅靠基本面难以支持股市回升。
综上所述，笔者认为，尽管大市长期弱市未改，但阶段性的底部可能于近二周内在沪指1340点上下探明，之后的反弹力度取决于政策面的动向。笔者倾向于在明春前大市反弹力度有限，很可能走出一个类似于潜伏底的窄幅振荡箱形，但反弹高度至少应超过1427点，该点位为1999年6月15日收盘点位，其政策含意不言而喻。
投资者应认清随着国内证券市场国际化、市场化进程的加速而出现的新格局(例如对政策面的依赖度应逐步降低等)，采用长空短多的操作思路，即在股价整体水平尚未回归到位的今天，不做长线持股打算。但在沪指首次跌至或跌破上述大型头肩顶颈线时可以相对重仓低买，反弹途中不追高；重仓者可酌情在适当高位分批减仓，长线投资者则仍可保持场外持币观望。选股方面，一般在反弹初期以筹码较为集中的超跌个股表现为好，但应回避四类个股：有退市风险者、有年报风险者、坚决出货的前期长庄股、大市下跌时逆市上涨或抗跌股。反弹中后期则可关注年报题材、购并题材及机遇题材(例如西部大开发受惠、入世受惠等)。
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