下跌市道中机构投资者需要做哪些功课(上)

　　股市自本月初向下击穿沪指1500点的重要心理关口之后，以持续、明确、每日都创新低的方式展开杀跌性回落，底部的走势遥遥无期，我们的明确建议是：继续空仓休息，以备战下一轮行情。而休息之中，研究功课是不可少的，那么，投资者该着手从事哪方面的研究工作呢，以下是我们针对机构投资者的具体建议。

　　一、强化市场研究，从现在开始，重中之重的任务，是着力为下一轮行情做好选股与选时方面的研究。

　　市场目前的下跌，正好为我们这类的现金流充沛的券商提供一个极佳的获利机会，毕竟，在我国没有做空机制的市场格局下，任何机会都是跌出来的，四季度的回落，可以为明年上半年的上涨腾出空间。在股市大的环境没有改变之前(如有关国有股法人股流通问题、A、B股的市场建设问题没有引起市场强烈震荡的解决方案，市场继续维持目前的格局)，明年上半年、至少全年出现一波有力度的行情，是可以预期的。但本轮行情力度能有多大，则取决于大盘近一二个月下跌还有多少空间，如跌破1300点，则股指预计明年至少会有30%的涨幅，应无问题。故从现在开始，需要着手做好各方面的准备工作，做好个股及大势的研究跟踪与操作规划。

　　关于股指见底回升的方式，我的预计是可能会有两种形式：第一，由政策面促动，当大盘跌得被管理层认为会危及到整个金融系统的安全时(如今年6月份国务院宣布停止减持国有股充实社保基金方案)，可能就会有“救市”的政策出台，目前尚可被当作“利好”消息发布的，有证券交易单向收费、微调印花税(空间已不可能大)、加大向外资开放力度、阶段性停发新股等。潜在的“利好”还有国有、法人股解决时有利于二级市场稳定的决策，但从目前决策层的态度看，这一问题的解决看来还需要时间，方式上是被市场视为利空或者利多，尚无法观察。如果管理层推出前几项“利好”措施救市，则只能期望是一个波段性的上涨行情，因为目前的市场预期已经不同，在国有、法人股没有一个明确的解决方案，或者稳定的政策之前，这个压力就会存在，大盘难掀起大的行情，股指上涨不会转入长线的牛市，走出创新高的行情。如果管理层认可目前的下跌，任由市场自身构筑底部，则需要考察底部形成的时间夸度，一般是底部的时间夸度较短，则上涨的时间和力度会弱一些；如较长，比如三个月以上，则力度和时间会长，资金的可把握性也就更好一些。但无论如何，反弹也好，反转也好，下一轮行情如能出现，20%的最保守赢利目标应没有问题。

　　从政策角度考察，目前市场局势与今年上半年有着很大的不同，上半年一些大的券商如南方证券、平安证券、银河证券等深度套牢，南方证券一度濒临破产边缘，这些超级机构的困局已经有可能危及到整个金融体系的安全，所以有管理层适时救助措施出台；而7月份股指上涨至1700点之后，上述机构高位套现使得自身的现金流压力大为缓解，与之相反，高位追入的多是一些投资基金，所以目前的下跌，来自机构资金方面的压力可能没有上半年那样强烈，在时间上恰又处于第四季度，管理层的救市意愿可能不会太强烈，故短线而言，行情继续“自发”酝酿的可能性较大，这正好留给我们从容的时间进行准备。

　　从市场面考察，大盘的底部其实也无需臆测，可由市场自己给出。一般的底部信号是，大盘在下跌途中，距离上方的压力位已有相当的空间，此时如有大阳线喷薄而出，量能放出，其后的几个交易日或交易周空方不能再挑战这根阳线的下端，这是大盘见底的强烈信号，此时如再有消息面的“转暖”配合，则底部即可确认，如果我们不想在某一个股上“做盘”，则即可择股积极吸纳，底部确立前不需动手。大盘见底的另一个信号是先筑平台，再缓慢盘出，但亦需要长阳线配合对底部进行确认，以及市场热点跟进，消息面的“配合”，这些信号都会由市场本身给出。