国信证券 肖建军

　　今日深沪股市再度走出暴跌的行情，受到消息面利空因素的影响，市场持股信心发生极大的动摇，股指开盘以后就一路下行，其间基本没有遭遇什么多头抵抗，股指再次创出1423点的新低，成交量也明显放大，形成恐慌抛售的局面。

　　导致大盘下跌的原因再明显不过了，在市场一路下跌，市场信心几近绝望的情况下，新股扩容非但没有减缓，反而有加速的迹象，此前市场关于华夏银行、中信证券等大盘股上市的担心都要成为现实，这是投资者完全不能接受的而更不能接受的说法是居然能够将大盘股发行看做稳定股市的力量。这种为扩容找借口的做法引起投资者的极大不满，股市的暴跌也就难以避免了。

　　从今日在网站值班做在线答疑可以看出，市场情绪出现较大的波动，做多的、做空的都是非常激动，看多的看空的也是争论激烈，有人更是喊出了“调整无极限”的口号，在目前市场一片肃杀的气氛中，似乎也难以辩驳。

　　但是，笔者不禁要提醒一点：往往是市场最悲观的时候，也就是看空最理直气壮而看多英雄气短的时候。我认为，现在的股市又到了一个十字路口，在股市已经大幅下挫的情况下，股指到底是见底了，还是在半山腰，这不是简单的跌多少的问题，已经是涉及到股市立场的大问题。

　　现在的看空有短线看空和中长线看空的区别，短线涨跌多少区别不大，但中长线看空涉及的问题就大了。如果说股市的中期走势可以有三大看好的理由(笔者上周观点：1)经济形势在宏、微观向好；2)政策利好尤其是外资购并、QFII堆积的效应；3)十六大以后中国经济将进入开创小康社会的新阶段)，制约股市向好的因素也很明显：一是国有股、法人股是否上市流通的困惑；一是扩容节奏对股市资金面形成的压力。长期看空股市最怕的就是对全流通的预期，它意味着股市将完成痛苦的价值回归，10到20倍市盈率乃至股价向净资产值靠拢等都意味着股市下跌“无止境”，这也是最可怕的。

　　问题是管理层是否会让股市走这样的路，或者市场是否强烈预期股市会走这样的路？这就是在如何看待股市前途的问题上的立场选择。如果相信股市将完成这种痛苦调整，那么操作的立场很简单，出货然后远离股市，直到调整结束，国有股法人股上市流通。如果不相信管理层会这样做，那么扩容就不是可怕的问题，利好的因素就不容忽视。

　　选择了立场以后，才能够谈如何操作，才会知道在股市已经跌了很多的情况下该进还是出，而不是去跟别人争论该怎么做，也不是听任情绪肆意宣泄。