广发证券 邸永忠

　　庄股跳水一方面是因为众多委托理财资金和私募基金年度运作期限的临近，另一方面是市场部分中长线资金对现有持仓品种和仓位结构进行适度调整的要求

　　庄股在平台破位后展开补跌，这从一个侧面表明大盘调整行情已步入最后一跌

　　本周一沪深两市承接上周跌势，惯性向下寻求新的支撑和多空平衡，盘中部分老庄股相继呈现出一幕幕“高台跳水”走势，成了当日场内主要杀跌动力。昨日大盘虽然出现小幅反弹，但两市仍有一些庄股赫然列在跌幅榜前列。庄股这一杀跌动能的持续集中释放，不仅令短期股指难以得到有效止跌企稳，而且还使得投资者信心再度受到挫伤，导致市场看多氛围难以积聚。那么，为何近期庄股“跳水”现象会愈演愈烈呢？

　　迫于年末资金回笼压力

　　依照以往行情运行的季节性周期规律来看，进入四季度后二级市场资金面供给将随着年末的临近而愈发趋紧。这是一方面众多委托理财资金和私募基金年度运作期限的临近，带来了场内大量平仓盘的出现；另一方面，市场部分中长线资金也因为来年战略性建仓的准备，对现有持仓品种和仓位结构进行适度调整，从而引发在个别品种上抛售的加剧。近日盘中部分老庄股正是出于上述原因出现了急速下挫的“跳水”走势，从而引发了场内做空动能的进一步释放。周一泰山石油、兰州民百被空方打压封至跌停板，而东北药、西藏天路、岷江水电、雄震集团和ST春都等前期老庄股均位居当日跌幅前列；昨日泰山石油、兰州民百再度大幅下跌，兰州民百更是早早地被大单压在跌停板上，太钢不锈、隆源双登、TCL通讯、宁波韵升、上海医药等庄股也初现破位下跌迹象。这充分反映出入驻资金短期套现欲望十分强烈，其给短期市场带来的抛压以及做空动能尚有待于后市进一步充分消化。为此，短线场内资金供给失衡态势在年底前可能尚难以得到根本性的改变。

　　市场结构主体悄然发生变化

　　如果仅仅局限于年末资金面趋紧的因素，是不足以客观判断近阶段市场做空动能的构成。当股指跌破1500点整数关口后，场内做空动能并未如市场所预期的那样有所缓解，反而呈现出有增无减的迹象，其原因似乎很难简单地归结为年末资金回笼和盘中恐慌性杀跌。投资者如果从市场结构主体发生变化的角度分析，就不难发现市场持续做空动力到底是出于何处。

　　今年以来随着基本面变化，原有在市场中呼风唤雨的利益主体已风光不再。这部分主力资金逐渐从其控盘的系列个股中退出，从而使得每一次利好消息出台后均引发出巨大的抛压，表明其淡出市场的强烈意愿。而新生利益主体在目前尚未完全承担起引导市场走向的重任之前，这种新旧利益主体的转换和碰撞难免会给短期市场造成诸多的阵痛。以周一封于跌停板的泰山石油为例，进驻该股的资金起始于1999年底，经历近3年时间的长线运作后目前股价复权后仍位于14元之上。虽然这一价位相比其最高价22元回落了一定幅度，但距其启动时4元价位仍有3倍多的利润。这仅仅是简单的粗略估算，并未考虑主力资金在操作过程中通过波段炒作以进一步降低持股成本的因素，其实际获利可能更为丰厚。结合这一案例，投资者可以看到近期“跳水”庄股均与之相类似。这恰恰表明某些原有的市场利益主体正在加速离场，进而引发了市场内在结构的悄然变化。

　　庄股“跳水”预示大盘调整已步入最后一跌

　　近日庄股持续“跳水”虽然令短线市况难以得到止跌企稳，但值得注意的是其并未引发其它板块个股出现急速下跌的连锁反应，同时也没有使盘中涌现出更多的恐慌性杀跌盘。大盘自11月8日展开持续盘落以来，至今为止，我们对沪深两市跌幅排名前20位个股统计分析可以看出(见附表)，此类个股多为前期控盘庄股，且是在平台破位后展开了补跌行情，这也从一个侧面表明大盘调整行情己步入最后一跌。

　　目前投资者可能过分关注于对下一技术支撑位的预期，而忽略了盘中个股走势的变化和市场内在结构的调整。实际上大盘自“6.24”行情以来已持续调整了近20个交易周，场内交投和市场人气极度低迷，甚至连前期控盘庄股也纷纷展开补跌之际，投资者就更不应在一片看淡氛围中对后市走势过分悲观。可能日前大盘的惯性下跌已距阶段性底部为时不远。

附庄股跌幅排名前20名 11月7日至11月18日
序号   跌幅    代码  股票名称
1     -25.00  600243  青海华鼎
2     -21.42  000851  ST七砂
3     -21.06  600743  ST幸福
4     -21.05  600636  三爱富
5     -21.04  600081  东风科技
6     -20.86  600603  ST兴业
7     -20.81  600073  上海梅林
8     -20.70  000405  ST鑫光
9     -20.24  600077  国能集团
10    -20.05  000428  华天酒店
11    -19.79  000885  ST春都
12    -19.57  000013  ST石化A
13    -19.34  000023  深天地A
14    -19.30  000560  ST昆百大
15    -19.13  000620  ST圣方科
16    -18.91  000801  四川湖山
17    -18.86  000597  东北药
18    -18.74  000638  ST辽国际
19    -18.59  600119  长江投资
20    -18.49  000049  深万山A

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