大摩投资 徐胜治

　　连日来，5日均线始终是大盘最重要的短线压力位置，整个市场的重心沿5日均线下方连续下移，周二尾市的反弹高点也是到5日均线为止，与前几次反弹行情类似。

　　成交量放大很关键

　　随着股指的不断下行，市场成交量在前几个交易日也基本上呈同步萎缩的走势，几乎各项短线技术指标都发出了超卖的信号，因此，当股指到达1450点附近的时候，技术上的回抽随时可能出现。但是，我们现在还不能将一个交易日内的涨幅定义为“反弹”，而可以称之为“盘中的向上震荡”。

　　投资者所关心的问题莫过于这种“盘中的向上震荡”在什么条件下可以演化为“反弹”行情。反弹行情的出现，也许有很多因素，但是在目前，最重要的还是看市场成交量的变化。

　　细心的投资者可以发现，从11月8日股指下挫以来，每当大盘走势比较弱的时候，分时走势图都会有这样一个特征：成交量的波峰都出现在股指盘中下挫时，而谷底大多出现在股指向上行走时，也就是说，成交量不支持反弹行情的出现。一旦这种情况在盘中发生改变，股指在向上行走时市场有成交量的放大出现，一般都会出现盘中的反弹，也就是我们上文定义的“盘中的向上震荡”，这种“盘中的向上震荡”在11月8日以来已经是连续第三次出现了。俗话说“事不过三”，这会不会是大盘短线企稳的征兆呢？

　　下跌趋势向缓

　　从大盘近几日的日K线分布来看，下跌趋势有趋缓的迹象，这很类似于今年十月上旬的走势。在经历一个急速的下跌之后，市场的做空动能在短线也有一个衰竭的过程，当大盘的运行重心降了一个台阶之后，市场外同期又没有其他的打压因素，那么，股指短期内会重新运行平台整理格局。

　　就算在弱市中，股指的调整也不是一步到位的，下跌的过程是由连续的下跌形态和整理形态衔接而成的，股指在1450点附近，最有可能的走势是重新运行一个短线整理形态。至于整个大盘的总体趋势是强是弱，不是技术上的整理能够解决的。从6·２4以来，大盘分别运行过三次整理形态，一次在6月下旬，一次在8月中旬，另一次在10月中旬。

　　尚需震荡整理

　　站在周二的收盘点位去看，股指能否在盘中有效突破5日均线的压制是“盘中的向上震荡”演变为反弹行情的首要条件，也决定了在1450点附近这个整理平台能否形成。假如后市股指继续沿5日均线下方行走，那么整个市场的重心仍会下移。不过，综合市场各种因素，短期内市场重心再度快速下移的可能性不是很大。行情需要一段休整时间，不论是等待转机的出现，还是等待继续下跌，在这个点位股指都需要短暂的震荡整理。

　　6·２4以来的历次震荡整理之所以没有扭转弱市，多少和成交量连续的低迷分布有很大关系。假如整理形态中的市场成交量相比前期并没有多少积极的变化，那么对股指的中线趋势就没有必要抱太好的预期，这里所说的积极的变化，指的就是成交量连续、稳定地放大。

　　进出要坚决

　　对于投资者来说，连续下挫之后一个短线整理形态的出现也是一个难得的操作机会。就拿减仓来说，连续下跌途中很难找到一个心理上可以接受的减仓点位，而下跌之后的整理必然伴随着超跌个股的反弹，使减仓的可操作性加大。每一次大盘的整理形态必然都是围绕一个中枢位置上下震荡，就像10月行情围绕着1530点上下震荡一样。新的整理形态如果出现，很可能是围绕着1450点做几次上下震荡，这意味着可能出现几次短线高抛低吸的操作机会。