海通证券 李汝明

　　继上周沪深股市大幅下挫之后，本周初大盘仍处于惯性回落之中，但盘中抛压有所减轻，成交量出现萎缩，股指跌幅趋缓，周二股指走出反弹行情，投资者心态有所回稳。虽然盘中热点比较散乱，极少数大幅跳水的个股仍未完全消失，但大盘已有企稳迹象，成交量的萎缩也反映出经过一轮短线较为集中的抛售之后，市场做空能量得到较大程度的释放，恐慌 情绪得到缓解，多空双方的力量对比短期内有望进入新一轮的相对平衡状态。

　　从当前的市场状况分析，11月8日沪深两市以长阴线结束了多方在1500点的抵抗之后，股指转向单边下跌走势，表明市场间多空能量发生了转变，空方力量随着上证指数跌破1500点而进一步增强，多方力量开始动摇，尤其是立场并不十分坚定的短线游资和技术派投资者转而做空，并开始寻找市场下一个技术支撑点。因此，多空双方由相互对峙逐步转为向空方倾斜，造成股指由震荡转向单边下挫。从单纯技术意义上看，今年年初的最低点1339点是下一个比较明显的重要技术支撑位，市场上也有许多专业人士认为，大盘向下突破1500点后将下探1339点寻求支撑，但投资者应注意的是市场的运行并不简单地取决于技术分析，基本面因素和政策面变化往往会在投资者无法预知的情况下很快改变其判断和投资行为。因此，当股指击穿1500点后，市场成交量开始出现逐步萎缩状态，表明空方操作也趋于谨慎。虽然市场中时有个股出现跳水现象，股指也因此受到影响而出现逐步下挫，但机构投资者目前已无法大幅做空，对重仓的机构投资者来说，大幅做空同样面临着政策性风险和可能难以挽回的重大损失。

　　从资金面分析，年终将近，部分机构的年终结算压力较大，尤其是身负代客理财和融资操作重任的投资者面临偿还资金的重重压力，近期市场中出现跳水的个股恐怕就是由于其中部分资金迫于多方面的压力被迫斩仓出局形成的后果。因此，年底结算之前，股市资金压力较大是显而易见的，而个股跳水也引发了一部分心态不稳的投资者跟风出逃，从而加剧了场内的资金压力。近期，当个股一旦因为某一原因出现股价破位下跌后，往往会有连续的下挫过程，甚至出现非理性的暴跌，但毕竟这类个股只是市场中的一小部分，大部分业绩良好的个股的股价进入投资区域后并未出现非理性的抛压。作为市场中最大的机构投资者之一的证券投资基金不会进行恶性抛空操作，也不会有很重的资金偿还压力。

　　从技术角度分析：本周一上证指数惯性下挫，周二股指收出阳线，出现止跌信号，成交量萎缩预示着经过一周多的快速下跌，市场有望出现一定的转机；均线系统目前仍是空头排列，但主要的压力在1500点左右，大盘短线压力较轻；技术指标显示，股指短期处于超卖状态，预示大盘有反弹要求，鉴于部分中线指标在超卖区域形成钝化，反映市场处于比较严重的弱势状态。因此，大盘短线有望出现一次震荡反弹过程，中线走势尚有待进一步观察。