北京首证 董旭海

　　受通信、电子板块强劲上攻的刺激，上周五两市惯性低开后均一度大幅上扬，下午则因缺乏成交量配合而震荡下探，尾市虽有所反弹并构成微型头肩形态，但股指已创近期新低，短线仍存在惯性下探可能。后市很可能进入筑底时期。

　　从K线组合看，两市综指近日均为三阴两阳，空方不仅控制市场短线运行方向的时间较长，而且拓展空间的力度也明显强于多方，说明近期的弱势平衡已发生变化，市场天平已再次向空方倾斜。5日均线持续下行的阻力作用也比较明显，上周末盘中刺穿6月初低点支撑，两市短期内难以真正转强。

　　仅就短线而言，上周五两市综指虽收一根长上影小阳，使短线上档抛压看似十分沉重。但股指一度强劲上行，几乎吞掉此前的中阴线，表明多方已基本具备大面积反攻的条件。重要的是这根类似“倒锤头”的小阳形成于持续下调之后，在目前达不到“诱空”目的的情况下，该线就很可能会具有夯实底部的市场意义，并在一定程度上限制短线的下探，投资者没有必要过于担心。

　　从周线形态看，两市综指上周皆收出下影线稍长的中阴线，周中心值即1489点和428点横跨实体中央并构成较明显的阻力，表明空方的优势近期有所增强，并使此前连续四颗星可能成为中途形态。但由于整理幅度不大，即使短期内惯性下调，空间也会相对有限，而且很可能会因此构成一个中期底部。

　　值得注意的是，经过四个多月的下调后，两市前一周成交总额放大1倍，而上周则缩量约25%。而且，近两周比8月底后持续下调时的总额都大，表明外围资金已开始入市。试问：如果大家看淡的话，谁又会在半山腰上去承接别人的抛盘呢？这是否应视为大盘已经或即将见底呢？

　　以技术形态分析，自10月中旬以来，两市综指的上摸高点不断抬高，而低点则呈逐渐下移态势，即近期市场扩散形态的特征较为清晰。众所周知，该形态通常属于反转形态，若形成于一段持续的升势之后或相对高位区域，就意味着正在构筑较重要的顶部。目前情况明显不同，也就是说，这一看淡形态并不十分真实，只是由于它也极少出现在底部反转中。

　　因此，近期将主要存在两种演变方式：一是近期惯性下探使该形态成为中途整理，二是短线反弹后再度回探，是否创新低并非关键，重要的是探明并验证支撑所在。两者比较，后者的可能似乎要大一些。

　　综上所述，虽然两市仍存在惯性下探可能，但目前很可能已步入筑底阶段，短期的反复不足为虑。估计本周综指支撑位在1450点和415点左右，而上周中心值，即1489点和428点附近仍有一定阻力，一旦攻克则很可能会展开中期升势。