上证吉龙 张德良

　　上周大盘呈抵抗式下跌，深沪两市均创近期新低，虽然大盘恐慌杀跌情绪浓厚，不过个股强弱表现出现明显差异，既看到场内资金的杀跌出逃，也看到增量资金逐步进场的特征，这种多空双方的反复争持为后市埋下伏笔。

　　股价结构重新构建

　　去年6月大盘见顶2245点后，深沪股市就已展开一轮大级别调整，今年1月底见底1339点以后的两轮上攻行情显然属于典型的反弹行情，6·２4冲顶后所展开的调整可以理解为是去年见顶后的第二轮大级别调整。

　　此次调整的性质与去年下半年的调整相似，不过后者主要体现为大庄股的极度杀跌，而近期的调整主要是建立新的股价结构体系，股价结构的重新构建需要较长的时间，其定位标准至少有两点：1、蓝筹绩优股的价值定位；2、高成长股的股价定位。这两个价格定位标准在今年深沪股市中开始逐步成形。

　　先看蓝筹绩优股，在1997年见顶后就一直处于长期调整状态，今年以来，一批蓝筹绩优股如深发展等开始逐步活跃，也开始逐步扭转长期下跌状态。

　　再看高成长股的代表——高科技板块，2000年全面见顶后，实际上就已经给深沪股市埋下了大调整的隐患。从最近一段时间看，这些2000年初见顶的高科技股开始呈现筑底特征，典型代表如大唐电信、中信国安等。

　　随着蓝筹绩优股和高科技两大重要群体逐步找到新的价值平衡点，就可以认为深沪股市已经进入中长期底部运行状态。目前就已经初步具备这种特征。

　　大盘底部已经形成

　　当然，作为一个中长期底部，肯定是一个幅度较宽的范围。从技术上考究，1500点是深沪股市有史以来最重要的震荡中轴。1999年之前，市场一直受阻于该点位，之后该位置反复获得支持，目前股指沽穿1500点就可以认为深沪股市已经进入最艰难的中长期底部构筑阶段。

　　由于1999年5·１9行情中的主力品种大多数已经完全回到行情启动初期的位置，从这种个股运行趋势角度去判断的话，1999年5·１9行情启动初期的起点位置就是本轮调整的极端区域，为1047-1300点。不过，由于有了大量大市值新股的加盟，股指回到该区域的可能性极小。按照近期所形成的扩张三角形形态量度跌幅的话，继续杀跌的空间在1390点附近。

　　实际上，探讨具体支撑点位的意义并不大，关键还要关注股价结构调整是否充分。从现在的情况看，只要超跌科技股以及蓝筹绩优股双双走强，那么就可以判定大盘底部已经形成。

　　场外资金有动作

　　从近期价量配合观察，也明显看出有增量资金进场。自10月14日以来，深沪两市日均成交金额呈逐步放大趋势，从60—70亿逐步放大至80—100亿，特别是上周五天时间里，大盘股指迭创新低，但成交量呈稳定放大，沪市日均成交50亿，深市日均成交30亿，这是自8月反弹以来第一次出现持续稳步放量的情况。在大盘不断杀跌的情况下，成交量开始稳步放大，这说明已经有增量资金趁机承接恐慌筹码，这是大盘出现转机的重要信号。

　　从个股表现上看，近期增量资金重点流入次新股板块和通信科技股，这两类品种在周三、周五反弹过程中均表现出色，表现出极强的上攻欲望，但大盘之所以未能迅速转强，主要是没有得到大盘蓝筹股的响应，当大盘蓝筹股重新转强的时候，正是大盘全面见底的时候。