肖建军

　　本周深沪股市继上周五大幅下挫以后出现连续下跌的走势，大盘在击穿1500点以后，市场持股信心明显发生动摇，恐慌抛售加剧，市场跌势加快，呈现出加速探底的走势。导致股市大跌的重要原因居然是多数市场人士和投资者对于管理层近期推出的两大政策利好，尤其是QFII的实施，在时机选择上和对股市的影响上存在明显看空的倾向，从而出现利好兑现 ，股市反而破位下跌的走势。

　　这样一种见利好以后股市反而大跌的走势对市场信心的打击很大，股市下跌是在管理层连续出台政策利好，舆论也是暖风频吹的背景下走出下跌行情的，使得投资者对政策面又原来期待救市到极度，政策面的威信受到挑战和质疑，信心动摇以后市场的主动抛盘明显增多，而1500点破位以后敢于逢低建仓的资金大为减少。

　　笔者认为，如果说没有外资购并国有股法人股、QFII等两大重要政策举措的出台，单纯依靠市场原有的供求关系和股市环境，股市调整、多空僵持的局面或许会持续较长的时间，但是两大政策的出台，可以清楚地预测到中国证券市场的发展将进入新的阶段，经济形势向好和对外开放无疑为股市再度走强提供了良好的市场环境，市场转势的时间有可能将大大提前，迫使机构战略调整和市场结构调整的步伐也明显加快。这或许是近期股市剧烈波动的主要原因。

　　具体而言，导致下跌的原因有两方面：一方面，对于多数市场人士和投资者对于管理层近期推出的两大政策利好，尤其是QFII的实施，在时机选择上和对股市的影响上存在明显看空的倾向，从而出现利好兑现，股市反而破位下跌的走势。看空QFII的言论甚至还将QFII的推出与国有股法人股将逐步上市流通、QDII紧跟着也会出台等联系起来，对市场信心产生较大的利空打击，虽然管理层及时进行辟谣，也没有达到稳定股市的目的。另一方面，年终机构资金清算和退出的压力，尤其是各大券商的委托理财资金都到了归还的时候，对市场的资金面产生的压力较大。而西藏天路(600326)、青海华鼎(600243)等部分个股跳水走势，表明部分机构看淡后市，主动减仓甚至斩仓出逃，这种现象对市场信心又是一重打击。

　　但是在股市下跌的过程中仍然有值得关注的积极现象：第一，某种角度来看，股市的下跌似乎与主力机构对持股结构进行战略调整有关，除了庄股跳水以外，还可以看到以ST个股为代表的亏损股本周跌幅较大，如ST中燕、ST七砂、ST昆百大等，而电信股、汽车股和部分新股却能够逆市走强，有业绩支撑的个股、低市盈率个股和指标股也表现出较好的抗跌性。表明在QFII即将实施的背景下市场投资理念正在加快调整的步伐。第二，本周股市的下跌虽然看起来气势汹汹，但几乎每日盘面都有激烈的多空争夺，空头更多是利用尾市杀跌的方式摧毁做多的意志。不排除机构利用近期股市以外的因素对市场进行震仓洗盘的考虑。

　　在大盘出现年内第三次大幅下跌走势的情况下，笔者认为中期前景反而可以看好：首先，十六大的成功召开，将对中国经济的持续发展提供强大的政策指引和动力。其次，宏观经济和上市公司的经营状况对股市形成支持。今年前三季度数据显示，国民经济的实际增长较预期的速度要快，汽车、房地产等行业发展速度迅猛，今年全年上市公司的业绩将比去年显著提高，这些信息将从根本上起到稳定市场信心的作用。第三，今年以来，政策面出台的利好消息不断，虽然没有形成持续的推动力引导股市稳定上涨，但政策面利好效应在不断累积，将最终在坚定市场的投资信心、改善市场供求关系和推动市场热点产生等方面起到重要作用。因此目前的市场已经在进入中期探底筑底阶段，同时也是机构资金战略建仓阶段。大盘短线的下跌不排除机构打压以后在更低价位收集廉价筹码的考虑。

　　短期而言，大盘在破位以后很快止跌回稳的难度较大，如果没有其它市场之外的因素干扰，预计短线大盘有可能在1450点上方进行震荡，十一月下旬的深沪股市将进入下跌修复阶段，短线超卖的技术指标有待校正。但随后在年终资金面的压力下大盘有再度杀跌探底的可能，只是在大多数个股股价调整比较充分的情况下，股指继续调整的空间不会太大，投资者对于继续杀跌斩仓应持谨慎态度。

　　操作上建议持仓较重的投资者持股观望，对短线震荡尽量不予理睬，避免在股市大是大非的时候做出错误选择。仓位较轻的投资者可在股指下跌到1430点以下逐步低吸建仓。