□深圳智多盈刘艾

　　自10月10日至今,深沪综指日K线组合形成了较为标准的低位喇叭形(扩散三角形)，股指波段上落的高低点均受制于喇叭形的上下轨线。昨日深综指率先再度探低至喇叭形下轨线点位423点，沪指因不断有新股上市，特别是中国石化、中国联通、宁沪高速三大指标股积极护盘，昨日探低点1481点距喇叭形下轨线(昨日为1464点)尚有近十余点。那么，这种喇叭形 究竟是阶段性底部转向形态还是下跌中继形态？结论不同，操作上自然也就大相径庭。

　　统计表明，喇叭形态在深沪股指历史走势上较为少见，一经出现，绝大多数为转向形态，涨(跌)势愈极端，出现喇叭形构成反转形态的几率愈高。以沪指为例，日K线组合明显以喇叭形构成头部转向形态的有3次，分别是1996年12月5日至12月12日(6个交易日)、1997年5月6日至5月15日(8个交易日)和1997年9月5日至9月12日(6个交易日)；明显以喇叭形构成底部转向形态的有两次，分别是2001年2月13日至2月22日(8个交易日)和2002年1月22日至1月31日(8个交易日)。从中可见，构成转向形态的喇叭形历时均不长，为6至8个交易日。统计还表明，头部喇叭形伴随着大成交量，而底部喇叭形却并未明显伴随成交量的放大。

　　喇叭形最主要或最直接的市场含意是：股市经大幅或长时间上升(下跌)后，市场多空分歧加剧到一个极点，投资人期望(贪婪)与失望(恐惧)的心理交织，交易心态浮躁。由于股市长时间上升(下跌)，市场对利多(利淡)已充分消化，此时多方(空方)能量已近耗竭，因此，双方争斗的结果往往是股市走向出现逆转。

　　然而始于今年10月10日的沪指日K线组合喇叭形至今已长达24个交易日，它还会是一个阶段性转向形态吗？笔者认为这种可能性还是存在的，因为虽然时间上有差别，但出现喇叭形的市场含义与前述喇叭形是一样的，区别只在于市场环境不同，其后的走势会有区别而已。要理解何以本次沪指喇叭形历时如此之久，就不能不考察之前沪指的中长期走势。沪指自去年6月高点2245点急挫后，自去年10月至今基本上运行于1450点至1750点的大箱体中。其间经历了三波上升和三波下跌。除6·24上涨行情外，每一波相对于其升(跌)幅而言均历时较长，自6·24至今这一波跌势历时最久，已有19周，自高点1748点下跌，日均跌幅并不大，属阴跌走势。既然跌势不够急，底部的构筑显得缓慢也就不难理解了。按对称原则，若此次在大箱体　底部以喇叭形筑底成功，其后以大箱形箱顶为目标的反弹也可能是历时较长的缓步盘升走势。另外，由于年末及春节前因素，也不排除演化为潜伏底的可能。

　　当然，从沪指月K线图看，自1999年以来已构成一大型头肩顶的雏形，自去年10月份以来形成的整理箱形似乎在构筑大头肩顶的右肩，这是空方看淡后市的技术面理由之一。笔者认为，对A股走势走向的研判，不能脱离中国国情。在解决股市历史遗留问题以软着陆为主基调、发展以稳定为前提的政策背景下，既然沪指已走出了历时1年的细水长流式的整理行情，为什么就不能再延续这种走势呢？党的十六大的召开，为世人展现了我国奔向更高阶段小康社会的宏伟蓝图；随着国有经济从竞争激烈的行业中退出和国有商业银行至2005年将其不良贷款比重降至15%以下等重大国策的实施，以股权融资为主的直接融资比重将不断提高，股市在国民经济中的分量日趋重要。有理由相信，以提高上市公司质量、维持投资者信心为目标　的举措将在今后不断推出。特别是十六大期间提出的国企股权对外开放及大力扶持私企、民企的方针，必将使中国经济的活力再上台阶，股市的机会特别是个股的机会将长期存在。

　　因此，从国情需要出发看问题，近期出现的沪指喇叭形组合很可能构成其大箱体运行中的一个阶段性底部，并由此转跌为升。从市场往往悖大众心理而行的机理看，既然在市场认为该涨的时候未涨，那么在众人认为资金回笼压力较大、按经验该走跌势的年末，会否走出出人意料的一段升势呢？且让我们拭目以待。