肖建军

　　深沪股市周一再度大幅下挫，早盘时大盘还在进行反弹、杀跌、强力反抽的多空争夺，但随后的阴跌走势不仅消磨了多头难得一见的斗志，还导致股指尾市出现加速下跌，逼近1500点。最终两个市场分别以下跌18点、38点收盘，只是成交量出现大幅萎缩，走势还不显得特别难看。两市大盘在QFII推出以后连续两天走出大幅下跌的走势，刚刚在1500点走稳期 待反弹的股指再度逼近1500点，市场又陷入悲观迷惘之中。为什么会出现如此令人失望的行情呢？笔者认为，问题的关键是市场对选择目前的时机推出QFII的影响存在较大分歧。

　　不少的市场人士并不认为QFII能够形成稳定大盘的利好效应，理由除了目前的深沪股市存在国有股法人股不能上市流通的障碍，特别强调了上市公司业绩较差，股价偏高，外资机构投资者决不会选择这样的时机大举入市。似乎股市只有大幅下跌，凸现投资价值以后外资才会对入市感兴趣。因此QFII的推出不仅不会起到稳定股市、推动大盘反弹的作用，反而加深了市场对股市调整的预期，导致抛盘加强。

　　笔者不同意这种观点，首先上市公司股份不能全流通阻碍外资进入的理由并不充分。一方面管理层在推出QFII之前，还推出了外资购并国有股法人股新政策，两者结合起来能够保证国外机构投资者双管齐下，既能收购非流通股进行控股，又能投资流通股获得投资收益。即使将来出现国有股法人股等上市流通的问题，外资双重持有的身份绝对能够保障自身利益不受影响，这一方面他们无疑比中小投资者处于更有利的位置。其次，目前的股市虽然还很不规范、股价偏高，但经过长期以来的监管规范以及去年以来的大幅调整，目前这个“新兴加转轨”的股市投资价值已经在慢慢显现出来，外资不可能等到中国股市完全规范以后再介入，那样不仅可能完全错失中国股市迅猛发展提供的机遇，而且可能永远没有进入的机会，因为即使美国股市也只能算成熟股市而不是完全规范的股市。

　　因此，笔者认为QFII推出以后股市的大幅下跌只能说明两点：第一，目前的深沪股市还处于中期调整时期，市场的投资信心还没有完全恢复，因此还不具备走强的条件，一旦走势出现风吹草动，恐慌性的抛盘就容易涌现。第二，部分机构出于仓位调整的需要，利用市场心态不稳的有利时机进行非常凶悍的震仓洗盘，刻意打压的迹象比较明显，这一点从这两个交易日深发展、四川长虹为首的指标股走势可以看出。

　　在连续出台两大政策利好以后，股市反而加快了调整的步伐，给人的感觉是政策面似乎没有什么可以指望的了，在“市场自身力量”的推动下股市还有很大的调整空间。对此，笔者只能提示投资者这样两个问题：第一，现在的1500点在多大程度上还能和一两年之前的指数1500点相提并论呢？扣除指数存在的“虚涨”因素，股指还能有多大的下跌空间？第二，对于那些套牢深重的投资者来说，即使大盘下跌10%，账面亏损又能增加多少，值得冒未来行情反转时踏空的风险呢？如果回答都不是那么肯定，就持股观望吧！