江信证券

　　继本周一“三部委发布向外商转让国有股、法人股的通知”出台后，今天又有中国证监会、人民银行联合发文的QFII管理暂行办法正式出台，这对市场不能说不是利多，但周五大盘却未能表现出反弹行情，相反股指早盘高开后，单边向下调整，5天、30天均线1546点被轻易击穿，大盘积重难返的弱势特征一览无余。究其原因主要有以下三点：

　　第一、对QFII制度出台市场早有预期，利好程度被充分消化，广大投资者能够预测到它的诞生对短期市场并不产生实质性意义，合法的外国机构投资者介入应有一个过程。

　　第二、QFII制度出台在目前市场上都被看作一个重大利好，各大媒体给予了较多的正面评述，实际上向外商转让国有股、法人股的通知出台和QFII管理办法出台，对市场产生的作用是两方面的，有利也有弊，利的一面就不在此赘述，而弊的方面有，它们的出台，加快了中国股票市场与国际市场接轨的进程速度，而市场全流通问题和股指期货等避险工具又不健全或没有得到真正解决，在未来国家资本项目可兑换后，沪深市场受到的冲击将是显而易见的，多数股票价值有回归要求，基于该背景分析，因此大盘今天下跌也就不难理解。

　　第三、广大投资者被历史上反复的市场基本面而伤透了心，导致投资信心日益匮乏，当然为了适应这个市场，为了给投资者以相对准确的研判观点，做好投资者参谋，我们还是在大盘逆势下跌提出了周初大盘有反弹，而在周四就超前提出了需谨防下周大盘无功而返，再度回落的研究观点。短线大盘既已放量回调并跌破了30天均线，因此大盘后市有回补11月5日的缺口并再度考验1500点的要求，投资者操作上年底还是以谨慎为好，控制仓位，真正的市场机会在来年，我们对明年行情有良好的预期，投资者还需要耐心等待一段时间。(傅绍云）