联合证券研究所 金东

　　从宏观经济运行态势分析，日前国家统计局公布了前三季度GDP增长7.9%，并且第三季度的增长速度达到8.1%，经济增长有加速的迹象，这将对证券市场产生积极影响；而分析周边证券市场环境，美国为首的全球股市近期止跌企稳，对我国的证券市场也起到了一些联动和促进作用。本周大盘在周一、周二短线冲高后，进行了强势整理，较周二两市170亿交易 量而言，周三、周四成交量有大幅萎缩迹象，资金面出现一定断层现象，表明投资者对后市尚存疑虑。

　　我们认为，目前大盘反弹行情还能延续，而大盘蓝筹股有望成为引领大盘向上的主导力量，因此在具体选股思路上可重点关注大盘蓝筹股的后市表现，其实宝钢股份、中国石化等国企大盘股在周四的盘面上已开始有所动作，分析基金十月持仓情况可发现，基金仓位普遍不高，一般都在50%左右，在这轮反弹行情中，基金应有适当补仓，大盘蓝筹股曾是其首选，目前仍有望是其增仓的主要参考对象，尤其是在“6.24”中以中海发展、招商银行为代表的前期强势股，有望再度逞强。其次值得关注的是外资并购股和新股次新股，日前公布的允许国有股和法人股向境外投资者转让，是这轮反弹行情的导火索，有外资并购题材的个股成为市场热点，其中汽车、网络科技、金融、商业等板块是外资并购的主要对象。而分析新股　和次新股，历来是新资金进入的主要对象，特别是新近上市的个股值得重点关注，由于本轮行情的性质是反弹，老股票一般都有比较重的套牢筹码，场外资金，特别是大资金一般喜欢选择这类股票。

　　结合当前走势，我们认为股市出现1997年香港回归以及2001年申奥成功等重大事件后的下跌走势的可能性不大。原因有二：一是“16大”作为在新世纪继往开来的盛会，对于国家大政方针的确定无疑具有决定性的意义。“16大”后一些对经济发展有利的政策势必对股市有一定的影响。二是目前的股指点位只有1500点，处于近两年来的底部区域，这和当初香港回归和申奥成功大跌前所所处的股指相对高位有根本的不同。香港回归前的一年内上海综合指数是从1996年初的500多年上涨到1997年5月的最高1500点，涨幅近200%。而2001年的申奥成功前上海综合指数是从1999年5.19行情的1100点上涨到2001年6月的2200点，涨幅100%。从中我们可以看出前两次的股市狂泻是建立在涨幅太大的基础上的，股市本身有其内在的规律，久涨必跌，　久跌必涨，反观目前的股指状况是股市持续下跌了长达1年半的时间，股指跌幅也高达30%，因此目前处于相对低位的股指是不会重蹈覆辙的。

　　此外，QFII制度的推出将为市场带来新的投资理念和操作策略。我国现阶段已具备推行QFII的相关条件，通过受到有效监管的合格外国机构投资者，将外国资金引入中国证券市场，一方面增加市场中机构投资者的比重，另一方面改变市场运作理念，QFII制度的推出对我国证券市场将产生深远的影响。由于我国实施QFII的主体是国外的养老基金、保险基金或者是一些封闭式的投资基金，资金性质决定其具有很强的风险控制机制，因此低市盈率的大盘蓝筹股有望成为首选，同时已在境外发行股票的部分上市公司，如同时具有B股或者H股的上市公司，可能将成为国外机构投资者重点考虑的对象。