杭州新希望

　　在消息面继续维持真空的状态下，大盘弱势气氛仍然不改，早市跳空低开一路单边下行，并创下调整以来新低1500.01点，虽然成交量基本与昨日持平，但许多个股的下跌有所加速，跌幅在五个点以上的个股相应增多，显示投资者信心有一定程度的崩溃，恐慌盘也开始逐步涌出。投资者对后市的何去何从，更多表现出了一种矛盾的心态，做空怕被突然而来的 政策性利好所轧空，做多又无法再忍受盘面的阴跌和帐面亏损的煎熬。问题就在于：1500点是不是底？——我们的基本观点这样认为：大盘进入震荡筑底阶段，后市将围绕1480——1520构筑阶段性底部。

　　季报风险不可忽视

　　目前离11月1日还有3天，将是数百家上市公司密集披露“季报”的高峰期，按照以往的惯例，这都是“丑媳妇”不得不见“公婆”的时候，由于前期有不少公布季报业绩下降或者遇上某些问题的上市公司股价出现大幅破位走势，这使得投资者对手中还没有公布季报的股票持相当谨慎的态度，甚至用脚投票，避免未来可能出现的不确定性，这样的结果导致相当多业绩预计较差甚至是还没公布季报业绩的次新股上方出现了沉重的抛压，这是制约大盘的上行的一个重要因素。

　　机构的搏奕造成两难困境

　　经过10多年发展，目前国内股市已经形成基金，券商，民间私募基金，三类企业，散户，大户等多方对峙的格局，但以基金为首的机构投资者已占目前市场的主流，从他们的三季度持仓情况来看，仓位基本都在50%以上，但这些仓位却有着不同程度的被套。有人做过统计，光基金目前手上资金还有700个亿可动用，但弱市的格局谁也不敢贸然入市，如果不能成功引起外围资金的响应，那么就有可能“枪打出头鸟”谁第一个进场反而会被对手的抛盘所打压，因此众机构坐壁上观，在政策面没有实质性利好之前，谁也不轻易入市。

　　但从另一个角度讲，目前我们没有做空的机制，以基金为首的机构帐面的大缩水不靠发动行情是没办法挽救的，而且长此以往，会引发投资者的信心危机，这对开放式基金的压力尤其大，一旦面临赎回风暴，后果不堪设想。而在市场交易的封闭式基金同样如此，我们从500007基金景阳近两日的大幅下挫可见一斑。因此，各路机构也存在自救的欲望，不论是发动新的个股行情还是在老股上有护盘动作，都将使大盘的下跌速度在未来并不太可能会象以前那样出现猛然暴跌。

　　目前已在积蓄强压抑已久的反弹能量

　　股市中有句俗话叫“横起有多长，竖起有多高”，在“6.24”后漫长的四个月下跌中，大盘基本上没有一种象样的反弹，各项技术指标呈现一种超卖状态，而众多个股由于实际情况不同，跌幅更达到25%以上，反弹的欲望比较强烈，而政策面虽然没有再出台猛烈的利好，但也是暖风频吹，一些如推出做市商制度，降低印花税也成为管理层未来的王牌。而且我们注意到，目前新股扩容的节奏已经明显趋缓，未见大盘股加速发行上市迹象，说明管理层也在有意识调控这个市场，投资者对此应该充分认识。

　　综上所述，我们认为，由于季报公布高峰仍未过去，许多个股的非系统性风险仍然存在，大盘在短期仍将以调整为主，但下跌的空间已经不会很大，在季报公布结束后，一轮较有力度的反弹随时可能一触即发，投资者应调整好手中的持仓结构，选择部分流动性好，有业绩题材的股票适当在低位加仓。