本周深沪股市前涨后跌，上半周刚形成三阳开泰的底部形态，周四以后又陷入阴跌调整的走势，个股方面除了少数新老庄股有较好表现，多数股票并没有多大反弹的迹象。即使按照超跌反弹的原则介入一些跌幅较大的股票也未必有获利的机会，为什么经过如此长久的调整，大盘和个股都难有表现机会呢？这个问题不妨从个股与大盘两个方面来分析：

序	跌幅排行（%）（6月24—10月17）	跌幅排行（9月4—10月17）

1	600226升华拜克	4



4.57	600225天香集团	34.24

2	600659神龙发展	39.92	000558莱茵置业	26.99

3	000012南玻科控	36.89	600338珠峰摩托	25.17

4	000063中兴通讯	36.82	600226升华拜克	23.53

5	000713丰乐种业	35.57	000408河北华玉	22.97

6	600724宁波富达	35.09	000851ST七砂	22.73

7	000558莱茵置业	34.50	000012南玻科控	21.32

8	000536ST闽闽东	34.28	000682ST东方	20.82

　　从个股来看,我们可以将“6.24”井喷行情以后两轮次下跌中跌幅最大的个股进行列表，究竟有多少股价严重超跌的个股在近期大盘走稳以后有明显的反弹行情呢？“6.24”以来跌幅较大的股票中只有宁波富达近期走出明显的底部形态，在大盘近两个交易日再度下跌的情况下该股明显放量逆势走强，下跌趋势有望扭转。而9月4日以来跌幅较大的股票中天香集团、珠峰摩托有过短线较大反弹，其它个股虽然经过大幅下跌，大多还处于探底或下跌整理形态之中，并没有因为超跌而形成较大的反弹。为什么超跌以后并不反弹呢？关键的问题就是这些个股大多此前有较大的累计升幅，机构账面获利较为丰厚，这些个股上仍有较大的做空能量，它们的所谓“超跌”有一定欺骗性，不反弹是很正常的。

　　有人也许认为那些并非庄股，股价持续下跌以后绝对价位较低的个股才是超跌股，才有较大的反弹机会，这一认识误区也是经不起推敲的：一方面，股市由牛转熊以后股指的大幅下跌，判断和衡量股票价值的标准已经发生了转变，因此以牛市的高价来衡量现在的股价是否超跌本来就有问题；另一方面，近期反弹的个股大多仍然是新老庄股，证明所谓超跌是否反弹还是取决于是否有机构关照。

　　同样的逻辑可以解释本周大盘的表现。为什么在股指连续调整四个月以后大盘没有出现像样的超跌反弹呢？首先，在股市弱势的情况下因为下跌幅度较大就认为大盘应该有反弹，这样的理由不充分，大盘能否止跌回稳的前提是市场环境的利好是否超越利空因素，市场本身的多空对比是否发生了转机，而我们看到的答案是否定的。问题之一是，截至周三的反弹行情中，表现活跃的是有各种问题的新老庄股、亏损股、问题股大幅反弹，而投资者真正看好的个股由于主力机构无所作为而表现较差，吸引不了场外资金积极进场，资金供给并没有多大改善，反弹得不到资金和成交量的支持。问题之二是，市场普遍预期新股扩容短期会有所减缓，减轻资金供求的矛盾，但周四盐湖钾肥(000792)宣布实施新股增发的消息再次给一厢情愿的市场以极大的冲击，扩容不能减缓显然不利于大盘止跌回稳。问题之三是，上市公司三季度业绩披露进入高峰期，部分公司的业绩滑坡或亏损还是对个股股价和大盘带来较大的负面影响，业绩风险仍然难以化解。在股市环境存在如此多的问题的情况下，指望大盘超跌反弹显然不现实。

　　周三的盘面走势已经流露出反弹可能不妙的迹象，但周四的增发消息和周五开始产生影响的业绩风险则有可能动摇市场关于1500点形成短期底部的判断。究其原因，以上的利空因素综合起来可以推断，股市止跌既没有政策呵护的支持或信号(增发)，又无法化解上市公司业绩风险带来的冲击，再加上主力机构处于观望之中，大盘再度回调以后能否再次止跌于1500点非常值得怀疑。1500点可能不保的一个重要信号是周五两市B股的大幅下挫，尤其是沪市B股大跌4%，已经率先击穿6月低点，深市B股指数和深成指也基金逼近6月低点。以深沪股市以及AB股存在的紧密联动关系可以推断，沪市综指击穿1500点的可能性很大。

　　操作上，高位重仓套牢的投资者固然难以做出任何减亏的行动，只能以中线心态等待股市出现转机，仓位较轻以及近期在1500点抄底以图超跌反弹机会的投资者也要面临继续持股还是止损出局的选择，建议这些投资者应根据下周初的大盘表现再做定夺，对1500点介入的筹码不要轻易斩仓，毕竟政策面随时有施以援手的可能。