中信证券 黄涛

　　自上周五至今大盘已形成三连阳走势，市场终于看到了反弹行情的曙光，至于周三出现的震荡回调，更多的是技术因素所致，投资者有理由对后市充满希望，但反弹之路并不平坦。

　　首先，强势板块没有出现。在前期的大盘单边下跌中，多方苦守的阵营随着新股板块的跳水而被彻底击破，大盘若要反弹强攻，必须有强势热点板块出现，但实际情况呢？

　　上周五的触底反弹主要是尾盘金融股的拉动所致，本周一则是ST个股的天下，周二的长阳则是两地个股普涨的结果，大盘至今没有形成一个强势板块。相反，在周三的盘中，我们看到的是如天香集团、数码测绘、隆源双登等老庄股的超跌反弹，指望它们担当反弹主力军不太现实。

　　至于ST板块，历来是弱市中表现机会较多，况且ST板块的领头羊ST东北电已连续三个涨停，短线回调压力较大。由此看来，后市热点会有，但切换较快，也就决定了后市大盘走势会有所震荡。

　　其次，增量资金场外观望。一轮像样的反弹行情离不开成交量的配合，但当前的市场成交量依然低迷，即使周二出现了长阳走势，两地成交量还不到100亿元，再联系到当日是普涨行情，可以认定是场内存量资金所为，场外资金并没有大举介入迹象。虽说不断有开放式基金成立，但它们募集的资金在目前的市场面前显然难以下手，尤其是在吞下了6·２4行情高位建仓的苦果后，许多机构投资者又恢复到观望心态中。

　　在没有增量资金积极介入的情况下，场内的存量资金所能做的更多的是护盘的功效。正如上周五的走势，金融股尾盘的放量反弹使当日成交量避免创年内新低的尴尬，仅靠存量资金，大盘反弹难免一波三折。

　　再次，空方仍有利器在手。大盘在1500点出现止跌行情，空方势头受到遏制，但空方仍有发动进攻的潜在武器，主要表现在：

　　一是上市公司基本面恶化。随着三季度季报的出台，尤其是一旦有市场号召力的个股出现业绩滑坡，对所在板块乃至大盘将带来一定影响。

　　另外，近期不断有上市公司涉及财务做假被调查，这类丑闻一旦公布，短线对市场影响较大。

　　二是新股发行政策变化的不确定性。一旦新股按二级市场市值配售的现有政策受到挑战，将对市场造成一定冲击，这无疑也是空方手中的利器之一。

　　综上分析，近期大盘虽然出现反弹行情，但面临上述不利因素的重重压力，除非管理层近期出台重大利好消息，否则大盘基本上按自身规律运行，多空双方的拉锯战还将延续，也就意味着后市的反弹之路并不平坦，曲折往复，在所难免。