□广东证券阳恒

　　昨天ST厦新(600057)公布了第三季季报，高达1.04元的每股收益让不少投资者感到振奋。在其示范效应下，昨天ST板块群情激动，出现了大面积的反弹行情。ST板块热潮涌动，也是近期萎靡行情中难得的一丝亮点。

　　ST厦新的改头换面固然可喜，但这只能当作一个个体事件，而不能简单地将其现象在ST板块中推而广之。年底将至，对ST板块来说，不仅仅要面临着业绩的考验，甚至有不少ST公司将直面退市的威胁。目前深沪两市ST公司接近80家，每家公司的具体情况不一样，其股票所面临的风险也不相同。仅就对股价影响最大的风险因素——退市威胁来划分，ST板块中可以分为以下几类：

　　第一类是2001年年报公布后因连续3年亏损而被暂停上市的12家上市公司中，在公布盈利的2002年半年报后恢复上市的公司。目前该类上市公司中有ST东北电、ST幸福、ST龙建3家。ST中侨、ST银广夏、ST棱光虽然中期也实现盈利，但其恢复上市仍需交易所批准，若获批后也将成为此类ST公司的一员。此类公司要在2002年年报实现盈利，才能算真正保牌成功，而一旦出现亏损，将直接退市。所以，就退市的时间来看，这一类公司是风险性最大的ST公司。当然，这些公司具体情况不同，其风险大小也是存在区别。3家公司中，ST龙建的重组最为彻底，估计要交出一份盈利性年报的难度不大。而ST幸福年内并没有进行彻底的资产重组，年中扭亏主要靠在原有资产的基础上通过剥离亏损源来实现，加上利润总额小，下半年经营市场环境或者公司涉讼案件出现变化，则公司难以维持盈利状态。ST幸福昨天公布第三季再次出现亏损，已经为投资者敲了一记警钟。

　　第二类是已经连续两年亏损的ST公司。此类公司如果2002年年报继续亏损，将立即暂停上市。暂停上市后如果第一个半年报继续亏损，则立刻退市；如果能够实现盈利，则以ST的身份恢复上市半年，以后就如第一类公司处理。这类公司在ST板块中占绝大多数，股价受业绩影响波动幅度也是最大的。如果再继续细分，也可按上市公司的不同情况划分不同的风险大小。一般而言，上半年通过彻底资产重组，已经实现半年报扭亏的上市公司年底保牌的几率会大很多；半年报未能扭亏，但现在已经完成资产置换的上市公司也有年报盈利的机会；对于到目前为止重组仍未进入资产置换，而且经营不见起色的公司，在突击重组已经难以进行的情况下，暂停上市怕是在所难免。

　　第三类是在2000或者2001年任意一年中实现了盈利的ST公司，即使企业在2002年亏损，也不会构成“连续三年亏损”，理论上年内不存在退市的危险。他们之所以仍然带着ST的帽子，往往是因为净资产低于面值，或因为财务及经营出现重大不确定性因素所致。年内恢复上市的ST东海、ST闽闽东等上市公司就是典型例子。此类公司由于不存在退市威胁，影响股价的更多的是大盘、板块等因素。对于ST板块的风云变幻，投资者在看到其价格的大幅波动的同时，更要考虑到不同公司所面对的不同风险，在每年的年底，更须以谨慎的态度对待。前两年我国都通过会计制度的变更，对上市公司突击重组行为进行了规范，基本杜绝了债务重组和关联交易在上市公司重组中的滥用。今年如果再次出现大的变化，也仍将对上市公司业绩造成较大的影响。