北京证券 吴琪

　　周五大盘在下探1500点整数位后，在上海本地股、金融股和中国联通(600050)等大市值股票的带动下，股指奋力收阳，可以说，多方护盘取得了阶段性成果。大市值股票如深发展、陆家嘴、浦东金桥尤其是中国联通的出色表现，显示多方亦是有备而来，其中，中国联通由于其特殊的地位，将起到股市定海神针的作用。

　　首先，目前市场的比价结构，对联通后续走势是有利的。

　　虽然联通上市后的低定位，一度使石化、宝钢等大市值股票出现下跌走势。其实，联通股价偏低除了对这些个股具有向下牵引的作用外，这些个股对其也会产生向上牵引的反作用。仔细分析后可发现，这种反作用要比联通所起到的向下牵引作用要大得多。

　　理由是：

　　(1)石化、宝钢经过一年多的市场运做，市场定位已较为清晰、成熟，特别是经过一年多的调整走势，基本已步入低部区域，其定位除了在整个市场中的比价效应外，还与主力的介入程度，市场供需等各种因素有关，而这些因素的综合合力，不会由于与联通的比价偏高而完全打破。事实是，这些个股仅仅跌了一天后就止跌回稳了。而联通上市时间不到10个交易日，定位还不稳定，股价可塑性较强，与前者相比自然是后者变动得余地更大一点。

　　(2)中石化、宝钢等是一个群体，而联通是一个个体，群体中的每只股票都对联通股价起到向上牵引的作用，相比之下，联通就显得势单力薄了，更何况其本身的下降空间就极其有限。由此可见，比价效应其实并不像一些市场人士所说的那么悲观，反而有利于与联通的逐步走强，从而缩小甚至超过中石化等的股价。

　　其次，机构投资者数量的增加，市场投资主角色的转换，使得联通在二级市场后发制人的机会大大增加了。

　　从去年开始，机构投资者的规模得到了前所未有的扩大，特别是开放式基金，进入2002年以来，连续掀起开放式基金发行高潮。考虑到还有5只开放式基金正处于发行过程中，保守估计，17只开放式基金首发总规模将达540亿元左右，占基金总规模的近四成。

　　随着开放式基金队伍的不断扩大，成为市场主流资金是必然趋势。由于其对流动性的较高要求，决定了进出方便的大市值股票将成为其优先考虑的对象。在如此背景下，大市值股票将有望再次成为多方的突破口，1500点短期内跌破的可能性不大。