□国海证券研发中心曾以刚

　　近期大盘的有所企稳并产生了一定的反弹行情，但市场热点和市场人气明显不足，主要是由于主力还没有大规模介入，成交量没有有效放大，因而行情的发展受到了抑制。自6.24井喷行情以来，市场主力又进行了一次洗牌，一部分实力的主力得以保存和壮大，具备了发动行情的条件，但这些主力却仍然保持了相当谨慎的心态，它们在等待什么呢？

　　一是利好进一步明朗。当前的市场是资金推动型的，同时政策面对股市的运行往往产生重大影响。自大盘从2245的历史高位下挫以来，在1500点附近先后出台了诸如降低花税，实行浮金制，停止国有股减持等重大利好，可以说1500点具有重要的底部的意义，该点位也是前九个月行情的运行中枢，即大盘在1339点至1748点的大箱体中的运行过程。从今年的元旦反弹行情和6.24井喷行情这两波行情中看，当大盘出现加速下挫接近或较大偏离1500点时，消息面上往往会有重大的利好出现，只要主力操作时机上把握适度，在利好公布前能做到先期介入，一旦利好兑现便可获利出局；而当大盘出现恐慌性的抛盘，主力预期利好将出现时，其出击的可能性则较大。因此笔者认为，目前主力更多的是关心利好出台的情况，如QFII机制，T＋O交收方式，保险机构直接入市等，这些利好的出台信号就是主力行动的方向标。

　　二是市场热点的挖掘还未成型。今年两波行情中领涨的热点分别是第一波的超跌股和深圳本地股，第二波的国企大盘股和外资并购股，这些热点大都具有与基本面结合较为紧密的特点，如今年是加入世贸后第一年，市场对开放后的金融、汽车等具有外资并购题材的板块认同度比较高，恰恰这些领涨个股中的宏源证券就能在大盘第二波中表现突出，这期间恰好国家颁布了外资参股证券公司基金公司的相关决定，两者在启动的时间上高度吻合。另外，在深圳市刚提出本地企业重组提案，尚未进入实质性阶段时，二级市场上的深圳本地股重组行情就已经展开，并带动了今年的第一波行情。从这些热点上看，主力已是早有计划，在领涨热点的挖掘上充分考虑了旗帜鲜明的、统一作战的、强有力的、有持续号召力的、市场认同度高的这些特征。但如今市场主力对新的投资品种还处在寻觅阶段，在新热点还未成型前主力按兵不动也是理所当然的。

　　三是调整时间和空间。从6.24已来大盘的调整的时间也有三个月，时间上十分充足，但调整的幅度只有14%，这对大资金来说空间上不够，市场必须下跌到一个相对安全的低点，一般情况是对市场认同的低点进行突破，达到不破不立的效果，这样就有足够的下跌的空间来换取上涨的空间，才能够引发抄底资金和存量资金涌入。目前指数还没有跌到或者不足以跌到可以吸引大资金进场的地域。因为市场在从6.24以来，扩容速度开始加快，增发、新股发行(特别是超级大盘股)不断，此时市场主力不可能动用大规模资金进入市场，因而亦难以引导行情向纵深开展。

　　四是良好的外部金融环境。对已经加入WTO的中国来说，资本市场的开放已是大势所趋，这从券商参股证券、基金公司以及引入QFII，QDII机制中都折射出这种趋势。前期国际主要股市受上市公司假账丑闻和经济复苏前景不明朗的影响而剧烈动荡，对我国股市产生一定的心理影响，同时这也使国内的投资者更加谨慎。