肖建军

　　据媒体披露的信息，国庆之后的第一个交易周，受股票市场急剧下跌的影响，基金的净值也出现了近期少有的大幅回调，基金净值陷入困境。这一消息从两个方面反映了基金“6.24”以后的运作情况：

　　一方面，证明在井喷行情中各大基金大举增仓确实存在对行情的发展过于乐观的判断，不可避免的结果就是充当了场内机构成功出逃的解放军，也导致了基金市值的大幅缩水。从封闭式基金的整体表现来看，54家封闭式基金的净值总共缩水高达17.79亿元，平均下跌的幅度为2.23%。从开放式基金来看，基金净值的损失程度也相当惊人。从10月8日至11日，已公布单位净值的七只开放式基金，单位净值平均下跌幅度也达到了1.75%。

　　如果说井喷行情之初市场人士和中小投资者都曾经因为券商基金等主流资金高位增仓而欢欣鼓舞的话，对他们来说，隐含的一个逻辑就是机构的积极建仓就意味着大行情的机会。事实证明他们的判断就是错了，错了的原因就是，基金也没有料到，场内被套的机构出货太凶猛了，对于如此坚决的做空能量，基金也不敢高位接货然后还有拉高获利的胜算，不得不打退堂鼓。

　　另一方面，在整个第三季度，基金重仓股保持着相对较低的换手率，219只基金重仓股票平均换手率仅为37%，而深沪两市在第三季度平均换手率分别达到了61.69%与70.5%。基金重仓股的换手率低与股价表现差相互印证，反映出市场对基金重仓股不看好、不跟风的态度，也使得基金经理在运作中进退维谷，只能被动地随着大盘波动。时机上也说明主流资金在随后较长时间的调整行情中始终处于无所作为的状态，并没有因为前期的大幅增仓而试图拉高自救，这也是大盘始终阴跌不止的根本原因。

　　如果说当初基金披露二季度投资组合时大幅增仓为“6.24行情”的天量做了注解，那么三季度基金普遍大幅亏损的信息无疑也为大盘的下跌做了最好的注解。

　　现在似乎可以为“6.24”井喷行情做最后的盘点了：当大盘股指从起点回归终点以后，其中的过程当然不会是大家都无得无失。政策利好到底又多大的效应不用多做争辩，新股顺利发了一大批，场内机构成功出逃一大批，坚持看空的投资者逢高兑现了获利一大批。其代价是券商、基金套住一大批，盲目看多的中小投资者套住一大批。

　　对资本市场来说，只不过又一次小小的洗牌而已！如果说基金因此二陷入困境，谁又能摆脱了，股市调整的格局可不是说变就能变的，政策主导？市场主导？说说容易，做起来就不是那么回事了。