兴业证券 宋淮松
“十一”长假前后,大盘已经连续下跌多个交易日,股指已经完全弥补了6月24日的向上跳空缺口,并回到了1550点的下方,1500点的政策底再度面临考验。中国联通上市当日跌破3元,且次日再度跌至2.8元附近,也让投资者颇感失望。中国联通后市如何运行已经成为投资者近期最为关心的话题。笔者认为,大盘能否企稳走强的关键要看中国联通的表现。
中国联通潜在的投资价值不应被忽视。
一是低价优势。周四中国联通收盘价为2.83元,成为深沪两市中惟一一只股价低于3元的股票。因为炒作低价股所花费的资金要远远低于高价股,因此低价本身就意味着在弱市中被炒作的可能性大大增加。
二是低市盈率与低市净率的优势。中国联通股价与其它两只低价股中国石化、马钢股份收盘价3.23元与3.24元相比,仍然存在着15%以上的价差。如从投资角度看,中国联通中期每股税后利润仍有0.06元,高于中国石化的0.052元以及马钢股份的0.025元。以股价除以税后利润,中国联通市盈率是这三只股票中最低的。再来看一看净资产,中国联通每股净资产为1.71元,略低于马钢股份的1.85元,但高于中国石化的1.61元。同样,以股价除以净资产,中国联通市净率也是三只股票中最低的。虽然说中国联通总流通盘高达50亿股,但目前可以进入流通的数量不过27.5亿股,低于中国石化的28亿股流通总量。同时,随着市场中机构投资者数量的增加,流通盘子的大小已经不再是决定股价高低的关键因素。“6·24”行情表明,越是流通性好的大盘股越是容易得到主力的青睐。
三是高科技通讯类股的优势。中国联通作为高科技通讯类股票,要比钢铁与石化类股票具有更高的成长性与股价想像空间。虽然其巨资投入的CDMA业务仍处于亏损阶段,但据中国联通自己预测,其CDMA用户如能达到700万户以上,则其CDMA通信业务有望在今年年底实现盈亏平衡,并在明年会为公司的利润增长做出较大贡献。
四是与公司的香港红筹股相比的低价比优势。由于中国联通A股发行之后总股本达197亿股,并将持有73.83%的联通BVI股权,后者又拥有联通香港红筹已发行股数约125.5亿股的57.2%的股权,即71.8亿股。由此可换算为:一股红筹股相当于2.74股A股。这样可以计算出每股中国联通香港红筹股的A股股价大致在7.75元左右,而目前每股中国联通红筹股股价大约在4.5港元,其价差不满一倍;而其它H股与A股的价差均在1.5倍以上,个别股票价差甚至高达5倍以上。这表明中国联通的股价与其红筹股相比,尽管有所高估,但高估幅度有限。从中国联通相对投资价值看,在A股市场仍是最具投资价值的股票。
综上所述,中国联通后市具备较大的投资价值和上涨潜力,有望在使大盘企稳的过程中发挥巨大的作用。否则将再度压迫其它股票继续下跌,而大盘也将伴随着中国联通的起伏选择自己后市的方向。
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