国海证券研发中心 曾以刚

　　从6.24井喷行情以来，大盘终于在市场的各种因素的综合影响下，走出了与众多投资者期盼相反的大幅下挫行情，沪指毫无抵抗地相继失守重要的心理关口1600点、1564点，将政策性跳空的缺口一举吞没，并创出了近期新低，指数的跌幅达到了近13%，投资者因而损失较大，但我们认为目前市场处于最后一跌的状态，按照市场的运行规律，投资者及时调整持 仓品种和数量，还是有可能在大盘的反弹中获取不错的收益，这稍纵即逝的投资机会就在眼前。

　　今年行情的运行规律

　　今年是对去年深幅调整行情的修复，呈现一种脉冲性的波段行情，这决定了大盘将在一个大的区间1750-1339点运行，市场获利机会存在的前提是大盘的深幅回调的基础之上，这就是今年行情的运行规律，并在前9个月的行情脉络中得到验证。今年以来产生了两波力度较大的反弹行情，第一波是在大盘从1760点大幅回落到1339点，跌幅为24%后，从1月份开始产生了第一波较大的行情，行情的高度约360点，之后大盘又进行了深幅的调整，从1700点回调到了1460点，跌幅为14%，然后大盘在政策的引导下产生了第二波反弹行情，反弹的高度为210个点。基于市场的下跌—反弹—再下跌—再反弹的特征，我们认为目前市场走势也按照这一特征运行，大盘从1748点回调以来，到目前的收盘点位1530点，幅度达到了13%，目前是市场空头力量快速释放的最后阶段，与此同时，反弹动能也正在堆积，预计大盘回落到1460-1510点一带后，强有力的反弹将一触及发。

　　虽然今年为调整行情，获利的难度较大，但如果把握了行情的节奏和正确的投资品种，获利的空间也十分可观，在第一波的25.8%反弹中，市场的行情特点是以深圳本地股、超跌股为主，炒作重组材和主力自救题材，领涨的个股是深深房和银广厦，升幅都超过了100%，投资这些股票的投资者获利丰厚。在第二波的反弹行情中，市场的行情特点是以大盘低价股和外资并购个股为主，炒作价值回归和外资并购题材，领涨的个股是中海发展及宏源证券，升幅都达到了50%以上。

　　重大的投资机会最关键的因素是时机的把握和热点的正确选择。从这两波行期看，领涨的品种往往都能在利好消息发布之前提前有所动作。如6.24井喷行情前，宏源证券已经于6月6日率先启动，对之后行情的其他几只热点领涨股进行分析也能得到类似的结果。另一个特点是领涨个股与政策热点吻合。如今年是加入世贸后第一年，市场对开放后的金融、汽车等具有外资并购题材的板块认同度比较高，如宏源证券在大盘第二波中表现突出，这期间恰好国家颁布了外资参股证券公司基金公司的相关决定，两者在启动的时间上高度吻合。另外，在深圳市提出本地企业重组方案前后，二级市场上展开了深圳本地股行情，并带动了今年的第一波行情。

　　大盘反弹后投资品种的选择

　　遵循市场下跌—反弹—再下跌—再反弹的规律，后市同样存在大幅反弹的可能性，结合前两波的行情特点、投资品种和主流资金的操作手法，我们认为后市的反弹热点将在以下板块中产生，这些板块具有与政策结合较为紧密，超跌，前期市场表现平淡，容易被主力相中的特点，容易成为反弹行情的先行指标，投资者可以重点关注：

　　民营企业股：随着我国加入世贸组织，在对外开放的同时，为体现公平原则与国民待遇，对内开放也将是必然，因此民营企业已面对着大力发展的好时机，它们有望能全力介入以前受限制的各种重要和垄断行业。目前是介入民营企业板块的最佳时机。重点关注一是题材概念独特，业绩稳定增长的个股，如万杰高科，新希望，万向钱潮，二是上市时间较长，市值较大，市场表现相对平淡的个股，如民生银行、东方集团等，三是股本较小，定位相对合理的上市不久的次新股，如迪马实业，卧龙科技、广东榕泰、精伦电子，四是通过股权转让和置换等重组方式而成为民企的，如世茂股份，锦州港，数码网络。

　　商业股：去年国家出台了允许外商有条件控股国有商业企业，逐步取消对外商投资企业控股限制的政策，鼓励外资收购或控股国内商业企业；今年政策上也有明确的信号表明扩大商业领域的对外开放。这些政策推动了商业板块外资并购和重组热潮的不断升温。重点关注：一是存在重组可能，具有一定规模优势同时在行业中地位较为突出的个股，如第一百货，鄂武商；二是具有一定地域优势、位于成熟市场及商业区域的公司股票，如王府井、西单商场、华联商厦；三是拥有庞大销售网络的连锁商业将成为并购发生的密集地带的个股，如友谊股份、华联超市；四是突破传统意义上的零售商业而向深层次业务拓展的个股，如益民百货、豫园商城、桐君阁等。

　　港口股：2002年4月1日正式实施的新《外商投资产业指导目录》，放宽了外商投资港口的股权限制，取消了港口公用码头的中方控股要求，外商对港口类的企业参股的比例可以提升到51%以上，这就意味着外资控股港口类的可能性将成为现实。如有外资并购题材将会爆发较大的个股行情，其中有独特的区位优势，规模较大，行业龙头的公司，如上港集箱、盐田港、天津港，有外资参股概念的，具有实质性动作的锦州港、营口港、重庆港九等均值得重点关注。

　　科技股：高科技股历来作为市场资金炒作的主流品种，在我国的证券市场上有着举足轻重的地位。经过长达两年的深度调整，一些基本面良好的科技股同样存在矫枉过正的投资机会。重点关注：一是公司质地优良，业绩较好的个股，如隆平科技、恒瑞医药、托普软件等。二是经过长期调整，股价已经回归到合理水平的一些老牌的科技股，如生益科技、风华高科等，三是有外资并购行为的科技股，如广电信息、广电电子、南京熊猫等。